一般來(lái)說(shuō)，人們的心理傾向于避免引起后悔的行為，追求引發(fā)自豪感的行為。后悔是由于以前的決策最終被證實(shí)是錯(cuò)誤的而產(chǎn)生的心理痛苦，自豪感則是由于以前的決策最終被證實(shí)是正確的而產(chǎn)生的心理愉悅。以彩票為例，假設(shè)你已經(jīng)連續(xù)數(shù)月選擇了同一組號(hào)碼，如果不出意外，你一般是輸?shù)，這時(shí)，一個(gè)朋友給你建議了一組不同的號(hào)碼，你會(huì)更換號(hào)碼嗎？很明顯，新舊兩組號(hào)碼贏的概率是一樣的。但這個(gè)例子有兩個(gè)產(chǎn)生后悔的可能，一是如果你堅(jiān)持老號(hào)碼而朋友建議的新號(hào)碼中了大獎(jiǎng)會(huì)產(chǎn)生后悔，另一個(gè)是當(dāng)你轉(zhuǎn)換為新號(hào)碼后而舊號(hào)碼中了大獎(jiǎng)會(huì)產(chǎn)生后悔。哪一種后悔產(chǎn)生的痛苦更重一些？答案是轉(zhuǎn)換成新號(hào)碼后而舊號(hào)碼中了大獎(jiǎng)所產(chǎn)生的后悔，其痛苦要更重一些，因?yàn)槟阋呀?jīng)投入了很多感情資本在老的號(hào)碼里面，而且你已經(jīng)堅(jiān)持這個(gè)號(hào)碼長(zhǎng)達(dá)數(shù)月。由此可見(jiàn)，后悔和自豪情緒對(duì)投資者決策的干擾還是挺大的，并可能導(dǎo)致財(cái)富的損失。
我們已經(jīng)明白，害怕后悔是指作出錯(cuò)誤決定后的心理痛苦，追求自豪則是指作出明智決定后的心理歡樂(lè)。不幸的是，上述心理誤區(qū)導(dǎo)致投資者的股票買(mǎi)賣(mài)行為嚴(yán)重違背現(xiàn)代的投資組合理論，這時(shí)投資者從一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者變成了一名風(fēng)險(xiǎn)追求者。而現(xiàn)代投資(000900,股吧)組合理論成立的一個(gè)重要假設(shè)就是：所有的投資者都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。具體一點(diǎn)說(shuō)就是害怕后悔和追求自豪致使投資者過(guò)早地賣(mài)掉盈利的股票和過(guò)長(zhǎng)時(shí)間地持有虧損的股票，從而導(dǎo)致財(cái)富的損失。一方面，害怕后悔導(dǎo)致投資者持有太長(zhǎng)時(shí)間價(jià)格已經(jīng)下跌的股票，其主要原因是一廂情愿地等待價(jià)格至少恢復(fù)到其購(gòu)買(mǎi)價(jià)的水平，也就是俗稱(chēng)的等待“解套”，然后可以在這個(gè)價(jià)格上毫不后悔地賣(mài)出股票。如果投資者“割肉”賣(mài)出，則意味著該投資者在該股票的這一輪炒作以失敗告終，也就是說(shuō)，等于承認(rèn)作出了糟糕的買(mǎi)入決定。另一方面，當(dāng)投資者賣(mài)掉已經(jīng)增值的股票，會(huì)有自豪的感覺(jué)，他們會(huì)自夸自己作出的買(mǎi)入決定是多么明智，追求自豪感的投資者常常過(guò)早地賣(mài)掉已經(jīng)盈利的股票，過(guò)早地將盈利與自豪感提前收獲。總之，在牛市期間，由于股票普遍是增值的和追求自豪感的心理誤區(qū)的原因，投資者的買(mǎi)入賣(mài)出的次數(shù)會(huì)增加，以至于不能完全收獲牛市上漲的全部成果；在熊市期間，由于股票普遍貶值和害怕后悔的緣故，投資者通常選擇持股等待價(jià)格上漲以求“解套”，以至于經(jīng)歷了熊市的全過(guò)程。因此，害怕后悔和追求自豪的心理誤區(qū)均會(huì)導(dǎo)致財(cái)富的損失。
另外，股市上漲時(shí)成交量放大和股市下跌時(shí)成交量減少也證明了害怕后悔與追求自豪感心理誤區(qū)的大量存在。
與后悔心理誤區(qū)相伴而生的，是投資者在作出股票買(mǎi)賣(mài)決策時(shí)會(huì)受到參考價(jià)位心理誤區(qū)的影響。參考價(jià)位就是投資者拿當(dāng)前的股價(jià)與另一個(gè)價(jià)位比較。比如當(dāng)前的股價(jià)是30元，而購(gòu)買(mǎi)成本是10元，前期曾達(dá)到過(guò)最高點(diǎn)40元，那么，投資者會(huì)拿30元與購(gòu)買(mǎi)成本10元比較呢還是和前期最高點(diǎn)40元比較？答案往往是前期最高點(diǎn)40元。投資者的另一個(gè)心理誤區(qū)就是隨著股價(jià)的不斷上升而不斷調(diào)高參考價(jià)位。當(dāng)目前股價(jià)為30元時(shí)，人腦通常不是選擇購(gòu)買(mǎi)成本10元作為參考價(jià)位而感覺(jué)盈利20元的自豪，而是選擇前期最高點(diǎn)40元作為參考價(jià)位而感覺(jué)虧損10元的后悔，由于此時(shí)股價(jià)可能已經(jīng)處于下降的通道中，而在害怕后悔的心理誤區(qū)的影響下又放棄拋售股票的決定，從而導(dǎo)致更大的財(cái)富損失。
后悔和自豪的心理誤區(qū)還有一個(gè)特點(diǎn)，即與消息的類(lèi)型有關(guān)。首先，由于整體經(jīng)濟(jì)因素的影響導(dǎo)致股票的齊漲齊跌不會(huì)產(chǎn)生自豪或后悔，因?yàn)檫@種因素被認(rèn)為不在他們的控制之下，比如，印花稅上調(diào)導(dǎo)致的股市下跌就不會(huì)產(chǎn)生后悔的痛苦；其次，如果出的利好消息是關(guān)于具體公司的，則會(huì)誘使投資者過(guò)早地拋售(追求自豪感)，如果出的利空消息是關(guān)于具體公司的，則會(huì)誘使投資者持有時(shí)間過(guò)長(zhǎng)(害怕后悔)？傊，當(dāng)遭受股市損失的時(shí)候，如果該損失和他們自己的決策緊密聯(lián)系，則后悔的痛苦要大一些，如果造成損失的因素不在他們的控制之下，則后悔的感覺(jué)要小一些。
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