亞太策略：股票資金流更受“全球”推動(dòng)

在亞洲市場(chǎng)，外國(guó)投資者的資金流入與股票回報(bào)率高度相關(guān)，但二者的關(guān)聯(lián)可能是雙向的。盡管凈買(mǎi)入當(dāng)然會(huì)推高股市，發(fā)現(xiàn)有證據(jù)顯示外國(guó)投資者可能在追求回報(bào)率。外資流動(dòng)并不總能決定股市走向：大約在四分之一的時(shí)間里，市場(chǎng)走勢(shì)與資金流向背道而馳。資金流動(dòng)和回報(bào)率均受基本面因素的推動(dòng)：發(fā)現(xiàn)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相比（由CAI衡量），資金流動(dòng)和全球領(lǐng)先指標(biāo)（GLI）間的歷史關(guān)聯(lián)更為緊密。這并不出乎意料，因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)外國(guó)投資者通常在其國(guó)內(nèi)環(huán)境有利的條件下加大對(duì)新興市場(chǎng)股票的投資（因國(guó)內(nèi)客戶(hù)認(rèn)購(gòu)）。亞洲所有市場(chǎng)上的回報(bào)率和資金流動(dòng)均高度相關(guān)。從流通市值來(lái)看，臺(tái)灣和泰國(guó)的外資流動(dòng)似乎最大；資金流動(dòng)和回報(bào)率的相關(guān)性在印尼和菲律賓較低。流入亞洲市場(chǎng)資金各自的相關(guān)性較高，這進(jìn)一步證實(shí)全球周期（GLI）是市場(chǎng)資金流動(dòng)的主要推動(dòng)力。