上周期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)回顧。上周,IF1206合約存在期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。上周,IF1205與滬深300指數(shù)價(jià)差最大達(dá)到21.17點(diǎn),價(jià)差均值為19.49點(diǎn),標(biāo)準(zhǔn)差為3.22上周,IF1205合約在無套利區(qū)間內(nèi)運(yùn)行,不存在傳統(tǒng)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。
上周增強(qiáng)型現(xiàn)貨組合表現(xiàn)。我們上周推薦的滬深300金融指數(shù)周收益為0.01%,滬深300指數(shù)同期收益為-0.03%,組合超額收益為0.04 %,跑贏滬深300指數(shù)。從2010年1月8日至2012年4月27日,采用增強(qiáng)型現(xiàn)貨策略構(gòu)造的現(xiàn)貨組合明顯跑贏了滬深300指數(shù),即跑贏滬深300指數(shù)的次數(shù)較多,超額收益較大;虧損的次數(shù)較少,虧損的幅度可控。
本周推薦指數(shù)及指數(shù)復(fù)制。對(duì)于不同資金規(guī)模的投資者,使用股票組合復(fù)制滬深300行業(yè)指數(shù)可能存在不同的沖擊成本。在綜合考慮了沖擊成本與復(fù)制復(fù)雜程度后,我們建議對(duì)于采用1-5手期指進(jìn)行增強(qiáng)型期現(xiàn)套利的客戶,使用滬深300行業(yè)指數(shù)中的前十大權(quán)重股復(fù)制滬深300行業(yè)指數(shù);對(duì)于采用5手以上期指進(jìn)行增強(qiáng)型期現(xiàn)套利的客戶,使用滬深300行業(yè)指數(shù)中的所有股票復(fù)制滬深300行業(yè)指數(shù)。本周我們推薦滬深300金融指數(shù)為最佳行業(yè)指數(shù),并分別采用十只、二十只股票復(fù)制滬深300金融指數(shù)。
增強(qiáng)型期現(xiàn)套利表現(xiàn)。2010年4月16日至2011年8月16日,通過增強(qiáng)型期現(xiàn)套利,投資者獲得了30.9%的收益,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了傳統(tǒng)期現(xiàn)套利的16.8%的收益,更優(yōu)于上證指數(shù)-16.7%的收益。
增強(qiáng)型期現(xiàn)套利原理。增強(qiáng)型期現(xiàn)套利最核心的思想是找到未來一段時(shí)間內(nèi)能夠跑贏滬深300指數(shù)的行業(yè)指數(shù),使得用這些行業(yè)指數(shù)中的股票構(gòu)造的現(xiàn)貨組合在期現(xiàn)套利的過程中不僅能夠獲得期現(xiàn)套利收益,而且能夠獲得股票組合帶來的超額收益。增強(qiáng)型期現(xiàn)套利的收益來自兩部分:(1)期現(xiàn)價(jià)差縮小帶來的收益;(2)構(gòu)造的現(xiàn)貨組合超越滬深300指數(shù)的收益。
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