金陵藥業(yè):醫(yī)院擴(kuò)張明確,社會(huì)辦醫(yī)潮中再下一城
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券 分析師：李秋實(shí) 撰寫日期：2012-05-24
收購(gòu)南京醫(yī)大三院,擴(kuò)張意圖明確:南京醫(yī)科大學(xué)第三附屬醫(yī)院(原儀化集團(tuán)公司職工醫(yī)院),屬于二甲綜合醫(yī)院,現(xiàn)擁有床位310張,借助南京醫(yī)科大學(xué)的學(xué)術(shù)資源和平臺(tái),在儀征市已擁有較好的品牌基礎(chǔ)。收購(gòu)三附院是公司進(jìn)軍醫(yī)院產(chǎn)業(yè)邁出的第二步,在醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張的意圖明確；谌皆荷行韪闹茷闋I(yíng)利性醫(yī)院才能完成并購(gòu),類同我們此前關(guān)注的開元投資收購(gòu)西安高新醫(yī)院前進(jìn)行了的轉(zhuǎn)制流程。
政策細(xì)則日益明朗,社會(huì)辦醫(yī)潮加劇:目前國(guó)內(nèi)的政策環(huán)境提供了良好的外部條件。在"十二五"期間,國(guó)家優(yōu)先社會(huì)資本的態(tài)度將日漸明朗。衛(wèi)生部已于近日陸續(xù)發(fā)布細(xì)則政策進(jìn)一步鼓勵(lì)社會(huì)化辦醫(yī),微觀各環(huán)節(jié)的政策破局將為我國(guó)醫(yī)院產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大發(fā)展契機(jī),醫(yī)院產(chǎn)業(yè)投資將進(jìn)一步加劇。
宿遷醫(yī)院盈利能力穩(wěn)步提升,樹造成功樣板:自2003年收購(gòu)以來(lái),宿遷醫(yī)院的盈利能力穩(wěn)步提升,2003~2010年凈利潤(rùn)復(fù)合增速近60%。2011年公司收入達(dá)到4.76億元,同比增長(zhǎng)19%,凈利潤(rùn)7,657萬(wàn)元。宿遷醫(yī)院目前是該市唯一的三級(jí)醫(yī)院,有望繼續(xù)受益于醫(yī)療需求的持續(xù)增長(zhǎng),若申報(bào)三甲成功,其資產(chǎn)的盈利能力仍有提升空間。
借助南京鼓樓醫(yī)院強(qiáng)大背景,打造醫(yī)院集團(tuán):公司借助南京鼓樓醫(yī)院的頂尖專家和學(xué)術(shù)背景,成功的打造了新宿遷人民醫(yī)院,此次收購(gòu)南京醫(yī)大三附院后,將同樣借助鼓樓醫(yī)院的資源提升醫(yī)院的核心價(jià)值。新建醫(yī)院樹立品牌難度非常大,公司的成功經(jīng)驗(yàn)就是依托強(qiáng)大的公立醫(yī)院母體進(jìn)行擴(kuò)張收購(gòu),輸入專家和品牌。公司未來(lái)將可能繼續(xù)收購(gòu)合適的改制醫(yī)院,打造醫(yī)院集團(tuán)趨勢(shì)將日漸明確。
看好進(jìn)入醫(yī)院產(chǎn)業(yè)巨大前景,建議增持。在政策環(huán)境向好的背景下,我們看好公司背靠南京鼓樓醫(yī)院,復(fù)制宿遷的成功經(jīng)驗(yàn),打造醫(yī)院集團(tuán)。公司醫(yī)院擴(kuò)張方向明確,估值有提升空間,我們預(yù)計(jì)公司12/13年EPS為0.43、0.53元,目標(biāo)價(jià)13元,建議增持。
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