國內(nèi)證券市場發(fā)展已20余年，諸多投資者對(duì)大盤的判斷頗有心得，但有時(shí)即使方向判斷正確，但受制于個(gè)股選擇時(shí)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)叢生，徒生“賺了指數(shù)沒賺到錢”的感嘆，甚至在股指大幅度波動(dòng)時(shí)驚慌失措踩不準(zhǔn)節(jié)奏。而股指期權(quán)既可作為從股指波動(dòng)中贏利的優(yōu)秀金融工具，也可對(duì)沖投資者的股票投資組合及期貨投資風(fēng)險(xiǎn)，且較股指期貨在交易資金的占用層面要求更低，因此股指期權(quán)的推出為投資者提供了更多的交易選擇，進(jìn)一步完善了市場結(jié)構(gòu)。
國外的經(jīng)驗(yàn)表明，如果股指期權(quán)合約規(guī)模設(shè)計(jì)適宜，將吸引不少中小投資者參與投機(jī)交易或進(jìn)行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖交易。鑒于此，在介紹了股指期權(quán)與股指期貨的區(qū)別之后，投資者有必要進(jìn)一步明確股指期權(quán)交易與股票交易之間的區(qū)別，切不可以股票長期交易的思維來操作股指期權(quán)。
第一，交易對(duì)象不同。股指期權(quán)即股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)合約，其交易的對(duì)象是未來一定時(shí)間點(diǎn)以約定價(jià)格執(zhí)行特定股指買進(jìn)或賣出操作的選擇權(quán)，而股票的交易對(duì)象則是個(gè)股。
第二，交易方向不同。股指期權(quán)同股指期貨類似，存在賣空機(jī)制，不但可以先買后賣，也可以先賣后買。同時(shí)股指期權(quán)可以在日內(nèi)做T+0交易，當(dāng)天即可對(duì)所持或所賣出期權(quán)進(jìn)行平倉操作。而我國股票交易屬于單向交易，必須遵守先買后賣的交易規(guī)則，不存在賣空操作。同時(shí)股票交易中，當(dāng)天買進(jìn)只能等下一交易日賣出，屬于T+1交易。
第三，交易方式不同。期權(quán)交易的對(duì)象是一段時(shí)期后執(zhí)行股指買進(jìn)或賣出操作的選擇權(quán)，因此股指期權(quán)的買方僅就這一選擇權(quán)支付相應(yīng)權(quán)利金，賣方風(fēng)險(xiǎn)性較大，極端情況下可能承擔(dān)無限風(fēng)險(xiǎn)，因而必須繳納一定數(shù)量保證金作為履約擔(dān)保，而股票則屬于全金額交易方式。在交易方式上，股指期權(quán)具有一定杠桿特征，期權(quán)賣出交易者需更注重資金管理，控制持倉及虧損風(fēng)險(xiǎn)。
第四，到期日不同。股指期權(quán)合約有著具體到期時(shí)間的約定，不能無限期持有，到期日買方或選擇指派執(zhí)行約定操作或選擇合約作廢，若合約執(zhí)行則賣方必須履行約定交易并以現(xiàn)金交割。股票交易則不同，一般而言，只要上市公司沒有摘牌永續(xù)經(jīng)營，其股票便可永久交易下去，投資者可以無限期持有股票。
第五，結(jié)算方式不同。兩者雖皆采用現(xiàn)金交割結(jié)算，但股票交易采取100%資金全額交易，并不存在每日追加保證金的需要，而股指期權(quán)賣方由于采取保證金作為履約擔(dān)保，其保證金會(huì)隨期指變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)，交易所每日都會(huì)對(duì)期權(quán)賣方交易保證金進(jìn)行結(jié)算，保證金不足時(shí)從結(jié)算準(zhǔn)備金中劃撥以保證履約擔(dān)保。同時(shí)，到期日買方選擇執(zhí)行時(shí)，賣方有義務(wù)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格與交割結(jié)算價(jià)的差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。
我國至今尚未推出如股指期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)期權(quán)交易合約，但資本市場上從未停止過對(duì)期權(quán)產(chǎn)品的探索。例如，在特定時(shí)期和不同場合進(jìn)行過如認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)債及外匯期權(quán)業(yè)務(wù)等期權(quán)類金融工具的試水交易。盡管如此，期權(quán)交易在我國仍屬于新鮮事物。股指期權(quán)作為場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，雖可作為完善市場風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，但其專業(yè)性強(qiáng)、傳導(dǎo)迅速、具有杠桿性等特點(diǎn)或許是一把雙刃劍，因此，成熟理性的投資者是市場健康發(fā)展不可或缺的重要基礎(chǔ)。只有從根本上了解股指期權(quán)交易與傳統(tǒng)股票交易的區(qū)別，才能有效規(guī)避股指期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)，從而更好發(fā)揮股指期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)及其他經(jīng)濟(jì)職能。
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