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這是一個相識的政策刺激，或許還將讓人面對相似的市場輪回。但有了上一輪的經(jīng)驗與教訓(xùn)，市場上的投資者這一次或許可以更成熟一些、理性一些。
在歐美股市與其他新興市場股市表現(xiàn)低迷的背景下，2012年的A股市場一枝獨秀。截至2012年6月初，滬深300指數(shù)上漲12.25%。成為全球漲幅最好的市場之一。翻開中信一級行業(yè)分類指數(shù)表現(xiàn)，非銀行金融（同期累計漲幅31.95%）、有色金屬（同期累計漲幅30.93%）、房地產(chǎn)（同期累計漲幅30.06%）三個行業(yè)列分類指數(shù)漲幅前三位。
與此相對應(yīng)的宏觀經(jīng)濟背景是，中國的季度GDP增速，經(jīng)歷了9個季度的連續(xù)下行，2012年1季度下行到了8.1%，這是一個相當(dāng)?shù)偷乃。同時，2012年4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值的月度同比數(shù)據(jù)也下行到9.3%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）達到了-0.7%。于是，一切如股票市場投資者預(yù)期一樣，中國政府在5月份加大了對經(jīng)濟的政策刺激力度，拉開了政策放松的大幕。
這其中，批項目拉動投資仍然是政策刺激的主要著力點。我們看到，發(fā)改委加快了項目審批力度。2012年1至4月份，發(fā)改委審批和核準(zhǔn)的項目超過1000個。其中，4月份發(fā)改委批準(zhǔn)項目就有328個，近乎2011年同期的兩倍。截至5月25日，5月份獲批的項目達234個，其中僅5月21日一天就有92個項目獲得核準(zhǔn)和批復(fù)。與此同時，各個地方政府“微調(diào)”地產(chǎn)調(diào)控政策的新聞報道也不絕于耳。
似曾相識的政策刺激，也似乎造就了相識的股票市場輪回。如同大批刺激政策出臺的2009年上半年那樣，2012年的A股市場剛開始也是“煤飛色舞”，然后是“地產(chǎn)金融”板塊持續(xù)強勢。只不過，與2009年的“4萬億投資與10萬億信貸”政策強力刺激，帶動A股市場一輪中級牛市不同，本輪A股行情可以認為是先于政策而動。
或許是因為，市場中的“聰明的資金”相信，在歐債危機加劇出口不振的背景下，隨著經(jīng)濟的下行，政策放松與刺激似乎是必然的選擇。于是我們看到了2012年A股市場如今的“一枝獨秀”。
2009年“4萬億投資與10萬億信貸”的刺激政策扭轉(zhuǎn)了2008年下半年中國經(jīng)濟增長的下滑趨勢，中國經(jīng)濟季度GDP增長從2009年1季度的6.6%回升到2010年1季度的12.1%。然而，2009年的“4萬億投資與10萬億信貸”的刺激政策卻沒能給A股市場帶來一輪真正的牛市，2011年A股市場“熊冠全球”的市場表現(xiàn)至今讓人記憶深刻。
分析其中的根本原因，2009年4萬億政府投資的刺激政策雖然能解決短期的國內(nèi)需求問題，卻沒能很好地解決中國經(jīng)濟增長諸如結(jié)構(gòu)失衡等的一些中長期問題，還留下了地方融資平臺等一系列新問題。此外，刺激政策的伴生產(chǎn)物——過量的貨幣發(fā)行還導(dǎo)致了2011年的高通脹。而高通脹又必然導(dǎo)致新一輪的貨幣緊縮。這也是上一輪刺激政策被人所詬病所在。而股市作為市場經(jīng)濟中效率最高的市場之一，對此種宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象與趨勢會做出前瞻性的反應(yīng)。所以，我們看到了2009年政策刺激后，2010年與2011年中國經(jīng)濟與A股市場的周期輪回。
面對似曾相識的經(jīng)濟環(huán)境，面對似曾相識的政策刺激，或許還將面對相識的市場輪回。有了上一輪的經(jīng)驗與教訓(xùn)，相信市場投資者會理性一些。對于仍將不斷發(fā)生的市場輪回，投資者真正聰明的或許是尋找到真正能夠穿越周期的成長股，這才是目前股票市場上投資獲得較好收益的關(guān)鍵所在。來源上海證券報)
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