因成交價(jià)持續(xù)低于面值，閩燦坤B很可能成為新規(guī)發(fā)布后的退市第一股。不少人認(rèn)為閩燦坤B純屬“躺著也中槍”。因?yàn)楣編啄陜?nèi)在經(jīng)營(yíng)上盡管沒(méi)什么起色，但畢竟此前連續(xù)數(shù)年盈利。公司最新公告顯示，上半年預(yù)計(jì)虧損，但其網(wǎng)站披露，在廣交會(huì)上順利拿下1.4億美元的合同及意向訂單，并稱(chēng)現(xiàn)有訂單已經(jīng)排到明年第二季度。但新版退市制度的出臺(tái)，不僅僅是為了讓垃圾公司退市，更主要的目的是提升上市公司的質(zhì)量。
首先，閩燦坤B之所以陷入資金緊張、業(yè)績(jī)虧損現(xiàn)狀，與公司追求做大、盲目擴(kuò)張密不可分。2003年6月，閩燦坤用不到一年的時(shí)間，在國(guó)內(nèi)開(kāi)設(shè)超過(guò)100多家門(mén)店，公司的快速擴(kuò)張，導(dǎo)致巨大的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。許多上市公司在擴(kuò)張進(jìn)入其他領(lǐng)域時(shí)，初期大多不考慮成本。但因企業(yè)攤子鋪得太大，資金立刻捉襟見(jiàn)肘，又難于從銀行快速融資，造成資金鏈突然斷裂。幾年時(shí)間內(nèi)便陷入退市泥潭不能自拔，閩燦坤B帶給國(guó)內(nèi)上市公司的啟發(fā)非常深刻。
其次，閩燦坤B的退市風(fēng)險(xiǎn)還與公司頻繁推出高送轉(zhuǎn)有關(guān)，上市公司應(yīng)珍惜股本資源。閩燦坤B自1993年上市以來(lái)，19年間9次實(shí)施送配，股本呈現(xiàn)高度擴(kuò)張趨勢(shì)，但股本的急劇擴(kuò)大，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)跟不上股本擴(kuò)張的步伐。閩燦坤B的退市風(fēng)險(xiǎn)需要引起上市公司對(duì)股本資源的重視和珍惜，時(shí)下正是半年報(bào)的發(fā)布期，不少創(chuàng)業(yè)板公司動(dòng)輒就10送10。隨著股票價(jià)格的除權(quán)，股價(jià)越來(lái)越低，一旦公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)跟不上股本擴(kuò)張，閩燦坤B的退市風(fēng)險(xiǎn)就有可能在創(chuàng)業(yè)板和中小板重演。上市公司一定要珍惜股本資源，送配股份要根據(jù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)而定，而不應(yīng)單純?yōu)槌醋鞴蓛r(jià)而隨意實(shí)施高送配。
此外，在閩燦坤B成為退市第一股過(guò)程中，投資者利益可能受損。因此，如何保護(hù)投資者成為不能回避的問(wèn)題。在海外證券市場(chǎng)，民事賠償制度比國(guó)內(nèi)完善，投資者可以借助集體訴訟制度討回自己的損失，且可求助于投資者賠償基金。相對(duì)于這些措施，國(guó)內(nèi)退市制度還有不少需要完善的地方。證券市場(chǎng)要形成成熟的投資環(huán)境，退市過(guò)程中要注重保護(hù)中小投資者利益。
當(dāng)然，退市門(mén)檻設(shè)置還有待完善。筆者認(rèn)為，有必要在新規(guī)實(shí)施過(guò)程中不斷征求投資者意見(jiàn)，對(duì)新規(guī)進(jìn)行完善和修改。從閩燦坤B可能成為退市第一股引來(lái)的投資者熱議來(lái)看，投資者希望市場(chǎng)淘汰造假欺詐類(lèi)上市公司，希望管理層能夠完善投資者在退市過(guò)程中的利益保護(hù)，從而清理市場(chǎng)垃圾，達(dá)到提高上市公司質(zhì)量的目的。
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