6月29日，滬深交易所雙雙推出退市制度新政，新的退市標(biāo)準(zhǔn)中增加了股票收盤價(jià)等指標(biāo)。然而，這一政策的發(fā)布，并未對(duì)A股市場(chǎng)的ST股構(gòu)成致命性打擊，直到上周末，上證所再次推出《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則 （征求意見稿）》，這才將整個(gè)ST股板塊逼上了單行道。
本周，在交易新規(guī)則的打擊下，大量ST、*ST股出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)跌停板，甚至包括“S上石化（600688）”等也遭到錯(cuò)殺。直到本周四，才有部分ST股緩過勁來展開反彈，但仍有大量風(fēng)險(xiǎn)巨大的股票繼續(xù)跌停。
滬市交易新規(guī)擊垮ST股
作為郭式新政的又一力作，上證所7月27日發(fā)布了 《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》（以下簡稱征求意見稿）。這一政策的發(fā)布，在本周直接對(duì)ST股板塊構(gòu)成毀滅性打擊。
僅僅是對(duì)交易規(guī)則的一個(gè)修改意見，為何會(huì)帶來如此大的打擊力？
上證所發(fā)布的征求意見稿核心內(nèi)容有兩條，一是設(shè)立 “風(fēng)險(xiǎn)警示板”，即將所有*ST、ST類股票，以及被終止上市，但尚未摘牌（退市整理股票）歸入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易；二是風(fēng)險(xiǎn)警示股票股票漲幅限制為1%，跌幅限制為5%，退市整理股票的漲跌幅均為10%。
長期以來，對(duì)ST股、績差股的炒作成為我國證券市場(chǎng)的頑疾，一些ST、*ST公司出現(xiàn)“妖股”橫行、垃圾股滿天飛的局面，不僅嚴(yán)重毒化市場(chǎng)氛圍，扭曲投資理念，成為市場(chǎng)最主要的風(fēng)險(xiǎn)源之一，而且嚴(yán)重破壞證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能，“獎(jiǎng)優(yōu)汰劣”的市場(chǎng)機(jī)制難以形成，正常的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制難以發(fā)揮作用，一定程度上扭曲了上市公司的思維邏輯和行為選擇。
分析人士表示，對(duì)ST、*ST之類的風(fēng)險(xiǎn)公司實(shí)行另板交易，實(shí)施更嚴(yán)格的交易限制，將有效保障退市制度的順利實(shí)施。從長遠(yuǎn)來看，退市制度的完善和風(fēng)險(xiǎn)警示板的推出無疑將有力地提升中國證券市場(chǎng)的投資價(jià)值，因此是長期利好。
從這一征求意見稿發(fā)布的初衷來看，目的顯然是為了樹立價(jià)值投資理念，防范上市公司風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益，然后實(shí)際的效果，卻是此政策還在征求意見階段，便已經(jīng)對(duì)ST板塊公司帶來了巨大沖擊。
交易新規(guī)懲罰意味更濃
實(shí)際上，A股市場(chǎng)ST股的日子，已經(jīng)算是太好過了。在過去的4年中，竟然沒有一家公司因?yàn)檫B續(xù)虧損而退市，這一現(xiàn)象顯然是不正常的。正是由于這種不完善的制度，導(dǎo)致ST股成為游資炒作重組題材的大本營，甚至連一些公募基金等正規(guī)軍也加入其中，嚴(yán)重扭曲了市場(chǎng)的投資理念。
中金公司分析師汪超指出，從形式來看，新規(guī)對(duì)于ST股票的炒作遏制方式與前期發(fā)布的防止新股炒作方式異曲同工，均是針對(duì)漲跌幅和換手率等交易行為出發(fā)，但懲罰意味更強(qiáng)：漲跌幅的上下不對(duì)稱明顯增大了短期交易行為的風(fēng)險(xiǎn)性。1%的漲幅限制、30%的換手率限制以及50萬股的當(dāng)天買入限制都增加了以 “短平快”操作為主的ST板塊投機(jī)者的操作難度，收益風(fēng)險(xiǎn)比明顯下降。該項(xiàng)制度以出乎市場(chǎng)意料之外的方式推出，充分表明了監(jiān)管者改革的決心及態(tài)度，也表明了對(duì)市場(chǎng)重新發(fā)揮優(yōu)勝劣汰功能的期望。
長遠(yuǎn)來看，該項(xiàng)措施的意義不僅僅在于抑制ST股炒作，結(jié)合剛剛實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)警示規(guī)則，其對(duì)ST股票的懲罰性舉措將使上市公司的管理者和控股股東更加關(guān)心公司業(yè)績和股價(jià)波動(dòng)，極力避免“披星戴帽”；對(duì)于投資者來說，一系列的制度改革明顯抑制了以短期投機(jī)炒作獲利的行為，使投資者更加重視市場(chǎng)的價(jià)值投資方式。
分析師建議：清倉垃圾股
除了交易規(guī)則的懲罰性措施外，新的交易規(guī)則配合滬深交易所6月底發(fā)布的新的退市制度，將ST股板塊逼上了單行道。根據(jù)新的退市制度，新增了對(duì)收盤價(jià)的規(guī)定，如果上市公司連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于面值，那么將被退市。
分析人士指出，目前兩市ST股中，有包括*ST長油（600087）、*ST東電（000585）、ST梅雁（600868）等六只ST股股價(jià)低于2元，如果市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性下跌，這些股票跌破面值1元的可能性很大。一旦這類個(gè)股跌破1元，根據(jù)新的交易規(guī)則——漲幅限制1%，跌幅限制5%，這些個(gè)股要想再返回面值以上，將難上加難。因此，很可能還沒有等到連續(xù)虧損，就已經(jīng)因?yàn)楣蓛r(jià)不足面值而被退市了。
本周，在交易規(guī)則征求意見稿的打壓下，整個(gè)ST板塊出現(xiàn)暴跌，直到本周四才出現(xiàn)反彈。汪超指出，目前發(fā)布的《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》必將于年內(nèi)正式實(shí)施，并于2013年1月開始按新規(guī)正式執(zhí)行。消息面的利空將使得ST板塊短期承壓。中期來看，目前距新規(guī)大限還有 5個(gè)月的緩沖期，因此短期利空過后ST板塊仍將表現(xiàn)為分化走勢(shì)，有業(yè)績支持和重組預(yù)期，可以基本保證明年“摘星摘帽”的ST股票仍將有階段性機(jī)會(huì)。在新規(guī)設(shè)定下，ST板塊在2013年之后已經(jīng)不具備短期的交易性機(jī)會(huì)，建議投資者年末清倉ST板塊和可能 “披星戴帽”的垃圾股，逐步轉(zhuǎn)為政策大力支持的價(jià)值型投資。
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