本報(bào)記者 柳燈
中集集團(tuán)(000039,股吧)擬將已發(fā)行的B股以介紹方式在香港聯(lián)合證券交易所上市，有望開創(chuàng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)“A＋B”（A、B股上市）轉(zhuǎn)“A＋H”?穴A、H股上市?雪的先河，為處于邊緣化的B股開創(chuàng)新的發(fā)展之路。但業(yè)內(nèi)人士表示，B股全面轉(zhuǎn)板H股目前還不可行，其前提是重啟“港股直通車”。
B股市場(chǎng)“內(nèi)憂外患”
“B股總體上屬于交易不太便利、交易清淡的市場(chǎng)！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)稱，B股是人民幣外資股，當(dāng)時(shí)設(shè)立主要是為了吸引外匯，現(xiàn)在我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)排在世界第一，設(shè)立之初的功能已經(jīng)逐漸淡化。此外，經(jīng)過多年的發(fā)展，A股和H股市場(chǎng)都變成了全世界前五大市場(chǎng)，但是B股還是落后的微型市場(chǎng)，發(fā)展比較滯后，定位、功能不清晰，參與人數(shù)也少，國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者也參與不了。
B股是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣，在中國(guó)境內(nèi)證券交易所上市交易的外資股，公司的注冊(cè)地和上市地均在境內(nèi)。B股市場(chǎng)成立于1992年，此前一直僅限境外投資者參與，2001年2月29日之后對(duì)境內(nèi)投資者開放。
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，目前上交所和深交所共有108家B股公司，有86家同時(shí)在A、B股上市，其余21家為純B股公司。7月12日在香港上市的伊泰B開啟了純B股公司赴港融資先河。截至8月16日，B股上市公司數(shù)量為A股的4.4%，但市值和成交額卻只有A股的2.2%和0.6%。與此同時(shí)，B 股的融資功能散失也使其逐漸被邊緣化。
外圍壓力也將B股推向絕境。一方面，QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）數(shù)量和投資額度均大幅擴(kuò)容使得B股市場(chǎng)對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的吸引力更弱。公開資料顯示，今年共有41家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，大幅超過往年。另一方面，退市新政的實(shí)施也開始發(fā)力，多家B股公司面臨退市，最具代表性的是閩燦坤B，新政發(fā)布后連續(xù)8個(gè)交易日跌停，連續(xù)18個(gè)交易日股價(jià)低于1元人民幣，直逼退市紅線。
“B轉(zhuǎn)H”打開新通道
8月15日，對(duì)B股市場(chǎng)來說是個(gè)特別的日子。
當(dāng)天，已經(jīng)停牌一月的中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱?穴集團(tuán)?雪股份有限公司（000039.SZ）（簡(jiǎn)稱中集集團(tuán)）發(fā)布公告稱，擬將已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)換上市地以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易，并將在8月30日臨時(shí)股東大會(huì)上審議方案，需要獲得全體股東和B股股東2／3以上的表決通過，并獲得證監(jiān)會(huì)、港交所等批準(zhǔn)或同意。
如果順利，中集集團(tuán)將開創(chuàng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)“A＋B”轉(zhuǎn)“A＋H”先河，打通B股自我救贖的“第四條路”。
據(jù)李大霄介紹，B股有四條出路：“B轉(zhuǎn)A”、“A＋B”轉(zhuǎn)“A＋H”、私有化（退市），另一種是隨著人民幣可自由兌換程度的加深，A、B、H股之間的差價(jià)慢慢減小，B股長(zhǎng)期低迷的問題就可能慢慢解決。
財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲撰文稱，作為“A＋B”公司的中集集團(tuán)，不僅擁有A股市場(chǎng)，而且在失去B股市場(chǎng)之后?穴所有的B股公司早晚都要失去這個(gè)市場(chǎng)?雪，該公司還擁有了更加廣闊的香港市場(chǎng)，這也意味著該公司從此擁有了國(guó)際化的舞臺(tái)。因此，中集集團(tuán)將B股轉(zhuǎn)為H股的做法無疑為“A＋B”公司做出了表率。
李大霄告訴記者，“B轉(zhuǎn)H”具有普遍意義，H股的容量比較大，為了吸收更多的上市資源，港交所應(yīng)該很歡迎“B轉(zhuǎn)H”。
“全部B股公司原則上都將可以轉(zhuǎn)板H股，這將是自動(dòng)關(guān)閉B股市場(chǎng)的最佳路徑與最優(yōu)方案。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新告訴本報(bào)記者，因?yàn)锽股采用港幣或美元標(biāo)價(jià)，可直接與港股這一國(guó)際市場(chǎng)無縫對(duì)接，而且B股估值標(biāo)準(zhǔn)、估值水平與港股十分接近，再加上港股上市標(biāo)準(zhǔn)及操作程序遠(yuǎn)比A股寬松、簡(jiǎn)單、便利，B股全面轉(zhuǎn)板H股是B股公司的福音；相反，B股轉(zhuǎn)板A股則會(huì)遇到較大的市場(chǎng)壓力。
對(duì)于第四條路，市場(chǎng)似乎也在“鼓掌歡迎”。8月15日，中集集團(tuán)B早盤成交活躍，高開低走之后一路震蕩上行，全天上漲3.31%，全天成交7581萬港元，是前一個(gè)交易日的8倍。
Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，目前深市符合B股轉(zhuǎn)H股條件的上市公司最多有46家，占所有B股公司的42.6%。
“港股直通車”可助全面轉(zhuǎn)板
國(guó)浩律師集團(tuán)?穴上海?雪事務(wù)所律師張維此前表示，對(duì)于部分“A＋B”的績(jī)優(yōu)公司而言，中集集團(tuán)B股轉(zhuǎn)H股的方案具有一定的借鑒意義。但是，很多純B股公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)無法達(dá)到介紹上市的標(biāo)準(zhǔn)，B股轉(zhuǎn)H股全面復(fù)制并不可行。
“B股全面轉(zhuǎn)H股的前提是必須同步開通"港股直通車"，"港股直通車"可助B股全面轉(zhuǎn)板H股！倍切抡f，如果方案獲批執(zhí)行，中集集團(tuán)將首創(chuàng)內(nèi)地投資者直接進(jìn)入港股市場(chǎng)的先河，這將為“港股直通車”打通制度和技術(shù)上的最后一道障礙，有利于內(nèi)地股民直接跨境投資港股，進(jìn)行組合投資。
個(gè)人跨境證券交易是我國(guó)資本項(xiàng)目管制最為嚴(yán)格的部分之一，目前內(nèi)地投資者還不能直接購(gòu)買H股，QDII是向境外進(jìn)行證券投資最為便利的手段。中集集團(tuán)稱，如果能夠完成B股轉(zhuǎn)赴香港上市，內(nèi)地股票持有者只能賣出B股轉(zhuǎn)H股前持有的股票，不能買入H股。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際直接投資研究中心主任盧進(jìn)勇也告訴記者，如果希望以合法的方式進(jìn)行港股交易，就要等到“港股直通車”正式推出。
據(jù)記者了解，2007年初香港方面建議允許中國(guó)內(nèi)地投資者投資一系列范圍廣泛的海外資產(chǎn)，從而使香港既成為投資流出渠道，也成為投資目的地，外匯管理局還發(fā)布了《開展境內(nèi)個(gè)人直接投資境外證券市場(chǎng)試點(diǎn)方案》，但隨后大牛市終結(jié)，“港股直通車”計(jì)劃被宣布無限期推遲。
李大霄表示，“B轉(zhuǎn)H”涉及到持有港股的問題，目前主要是通過券商間接的集中托管，隨著開放步伐的加快，香港跟內(nèi)地加速融合，人民幣債券不斷推進(jìn)，“港股直通車”很有可能會(huì)開通。 
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