券商的融資在鉆石底時已是迫不及待了，自7月以來，先有光大證券（601788）公布70億融資計劃，昨天興業(yè)證券（601377）也公布非公開發(fā)行預(yù)案。一般來說當(dāng)股價低，有較大的投資價值時，上市公司都不愿意以股權(quán)融資的方式籌錢，更多的是以非股權(quán)性融資籌錢，但如發(fā)債貸款等方式都要求公司負(fù)債率的水平不高，不符合發(fā)債的條件，又有新項目急著投資，股價低時也只有增發(fā)一條路了。但由于方案的差異，卻體現(xiàn)了不同股票的價值差異或大股東對公司的信心。
興業(yè)證券的預(yù)案是擬以不低于10元/股的價格，向不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過4億股，募資不超過50億元，興業(yè)證券上周三停牌前收市價是9.11元，增發(fā)價高出了約10%，昨天復(fù)牌，股價高開，對消息作出了正面的回應(yīng)，收市9.36元，漲2.74%，增發(fā)價高于市場價，有一定的偶然性，發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的90%，可是給人的印象是，大股東認(rèn)為二級市場對股價低估，大股東對未來股價有信心，這點與交通銀行（601328）的增發(fā)價低于市場價是一致的，也獲得了二級市場投資者的認(rèn)同。至于興業(yè)證券能否增發(fā)成功，我想，公布預(yù)案前他是考慮過的，這不是兒戲。
光大證券的增發(fā)預(yù)案卻沒有那么受追捧了。光大證券此次擬非公開發(fā)行不超過6億股股票，其第二大股東光大控股擬以現(xiàn)金認(rèn)購非公開發(fā)行股票不超過 2000萬股，發(fā)行價格將不低于11.74元/股。停牌前股價是13.45元，增發(fā)價是11.74元/股，公布當(dāng)天即下跌，昨天股價收11.05元。光大證券和興業(yè)證券的增發(fā)方案比較，最明顯的不同是光大證券增發(fā)價較市場價高，光大證券給予定增的投資者溢價是希望定增能成功，可惜的是在市場低迷時，二級市場的投資者認(rèn)可增發(fā)價附近才有支撐，股價只有向增發(fā)價靠攏，股價目前已下跌了10%多，這是大股東考慮不當(dāng)或信心不足，沒有太多考慮二級市場投資者的反應(yīng)，但二級市場股價下跌也會影響增發(fā)投資者的信心，給人的印象是股價不如興業(yè)證券便宜了。
但是他們兩家的增發(fā)令人深思的共同點是，他們的大股東都是國有的，增發(fā)后大股東的股權(quán)比例都降低了，對管理層來說，這關(guān)系不大，關(guān)鍵是找到投資新業(yè)務(wù)的理由，他們都有錢花了。
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