8月23日，中石油公報(bào)了今年度的半年報(bào)，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)額10466.6億元，同比增長9.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤620.26億元，同比下降6%，基本每股盈利為0.34元。雖然盈利水平低于預(yù)期，但在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退周期，尤其是國際石油市場波動(dòng)劇烈的背景下，中石油的這個(gè)業(yè)績還算說得過去。特別值得一提的是，中石油董事會(huì)決定向全體股東派發(fā)中期股息每股0.1525元現(xiàn)金紅利，也算是對(duì)最近市場監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)上市公司必須加大現(xiàn)金分紅力度的一種積極響應(yīng)。
但是，中石油的這種姿態(tài)，仍然不能讓投資者感到滿意，尤其是A股市場的投資者，一提到中石油，氣就不打一處來。中石油A股自2007年11月上市以來，股價(jià)從48.6元的高位一路下行，目前的價(jià)位只是這個(gè)價(jià)格的零頭。這當(dāng)然是這幾年A股市場一直處于熊市的原因，但是，由于中石油在A股市場占著巨大的權(quán)重，因此它的下滑本身也對(duì)A股市場的行情起到了嚴(yán)重的拖累作用，甚至在下跌過程中難得出現(xiàn)的反彈，也因?yàn)橹惺偷南麓於芸熵舱。“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油！边@句仿古詩名句而得的調(diào)侃之語形象地道出了投資者對(duì)中石油的怨恨和他們被中石油摧殘的無奈。
中石油A股在上市初期，由于其股價(jià)高企，其總市值一度達(dá)到6.4億元，但5年以來的一路下跌，它的市值也在不斷蒸發(fā)之中，目前的總市值僅為1.6億元左右，中石油成為A股市場中市值損失額最大的一個(gè)股票。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在不剔除上市新股和再融資的前提下，自中石油上市到目前的5年間，全部A股的總市值從41余萬億元下滑至目前的25萬億元，累計(jì)減少額高達(dá)16萬億元。中石油的市值損失占到整個(gè)大盤市值損失的四成左右，中石油已經(jīng)成為A股市場上名副其實(shí)的財(cái)富毀滅器。中石油上市當(dāng)年的2007年年報(bào)顯示，截至當(dāng)年年末，其共有A股股東187.9萬戶，其中絕大多數(shù)是中小散戶，中石油的上市，無疑已成散戶的夢魘，即使是那些已經(jīng)割肉離場的投資者，中石油也將永遠(yuǎn)是他們的心頭之痛。
中石油的這種市場表現(xiàn)，當(dāng)然不能全部由中石油來承擔(dān)責(zé)任，但中石油在5年瓣新股上市和發(fā)行期間的所作所為卻難脫干系。2007年底，A股市場經(jīng)歷了幾乎貫穿全年的大牛市，上證指數(shù)已經(jīng)在6000點(diǎn)上，整個(gè)市場處于狂熱狀態(tài)，正在雄心勃勃地向10000點(diǎn)進(jìn)軍。對(duì)于當(dāng)時(shí)的市場，管理部門憂心忡忡，采取了多種手段要將其打壓下去，在提高印花稅等手段失去作用后，中石油這個(gè)超級(jí)大盤股便被作為一個(gè)打壓工具推上了前臺(tái)。這是中石油作為一個(gè)企業(yè)的“不堪承受之重”，但是中石油卻愉快地充當(dāng)了市場的打手。而在這同時(shí)，它又利用當(dāng)時(shí)市場的狂熱氣氛為圈錢制造便利，使它的新股發(fā)行定價(jià)高達(dá)16.70元，管理層則因?yàn)閷?duì)它 “委以重任”而對(duì)它的這種圈錢公開支持。中石油的發(fā)行價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了它的實(shí)際投資價(jià)值，也為上市后出現(xiàn)接近50元的開盤奠定了基礎(chǔ)。按理來說，中石油的新股發(fā)行價(jià)如果能夠在理性的原則下確定，充分體現(xiàn)公司的真正投資價(jià)值，對(duì)當(dāng)時(shí)狂熱的市場同樣能夠起到積極的引導(dǎo)作用，如果管理層在它上市以后采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)控措施，中石油就不至于出現(xiàn)這樣窮兇極惡的場面。但是是石油沒有做到這一點(diǎn)，而是干了一件“趁火打劫”的事。中石油A股進(jìn)入市場，帶有洗刷不清的“原罪”。
中石油的真正的投資價(jià)值是多少？這可以從中石油在A股之前上市的H股找到參考答案。中石油當(dāng)年在香港市場發(fā)行的H股每股發(fā)行價(jià)只是1.61港元，雖然兩個(gè)股票不是同時(shí)發(fā)行，發(fā)行價(jià)可以不一樣，但相差這么大，足見A股發(fā)行定價(jià)的水份之高。正是這種相差10多倍的發(fā)行價(jià)，造成了兩種股票之間的巨大不公平。就在中石油半年報(bào)公布的同一天，有媒體刊載文章認(rèn)為，中石油在境外H股累計(jì)的現(xiàn)金分紅已達(dá)800億元，是其融資額的4倍。而在A股市場上，給投資者的分紅卻少得可憐。其實(shí)，按照同股同權(quán)的原則，對(duì)于A股和H股的分紅標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是一視同仁的，中石油不可能為兩種股份制定兩種分紅標(biāo)準(zhǔn)。但市場所以會(huì)產(chǎn)生中石油多給境外H股股東分紅的感覺，關(guān)鍵還是在于與這兩種股票不同的發(fā)行價(jià)來計(jì)算得出的巨大差異。
中石油A股上市以來，其現(xiàn)金分紅的額度并不低，即以2011年來說，它在半年報(bào)與年報(bào)中分別推出每10股派1.6229元與每10股派1.6462元的現(xiàn)金分紅方案，累計(jì)每股派0.32691元，占到全年每股收益0.73元的44.78%，這在A股市場所有上市公司中是相當(dāng)不錯(cuò)的。但是，將這個(gè)分紅額與A 股的發(fā)行價(jià)相比，就顯得微不足道了，更不要說當(dāng)年大量在40多元高位套牢的投資者對(duì)此是什么感受了。而對(duì)于H股投資者來說，由于其發(fā)行價(jià)很低，中石油的現(xiàn)金分紅分紅就是一種真實(shí)的利益獲得。中石油因此被投資者斥為“賣國賊”，這種評(píng)價(jià)當(dāng)然是不準(zhǔn)確的，也是中石油所不愿意接受的，但是正是它的“原罪”導(dǎo)致它只能在這條軌道上繼續(xù)滑行，它給A股投資者的現(xiàn)金分紅再多，也不可能彌補(bǔ)對(duì)他們的掠奪，而在這同時(shí)，它不得不向H股投資者奉送更多的利益。情何以堪！
中石油能不能改變這種狀況，讓自己成為一個(gè)受投資者歡迎的好股票呢？從目前的情況來看，中石油由于其上市時(shí)定位錯(cuò)誤，它已經(jīng)“原罪”在身，因此要想實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)已經(jīng)缺乏現(xiàn)實(shí)條件。中石油是A股市場上錯(cuò)誤的政策干預(yù)加上上市公司貪婪圈錢的集中代表，A股市場上的上市公司，尤其是一些與中石油類似的央企大盤股，或多或少都有“中石油之罪”。今天，A股市場上的投資者，包括中石油這樣一家央企，都正在為中國油的“原罪”付出沉重的代價(jià)。
（搜狐財(cái)經(jīng)，2012年8月24日）
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