8月27日晚，寶鋼股份(600019,股吧) (600019)發(fā)布公告稱，公司擬以不超過每股5.00元的價格回購公司股份，回購總金額最高不超過人民幣50億元。與寶鋼股份27日4.07元的收盤價相比，此次回購價格上限溢價高達22.85%；預計本次回購股份約10億股，占公司總股本約5.7%，占社會公眾股約22.8%。于是，該股28日一開盤即放量拉升并迅速漲停，同時也給屢創(chuàng)新低的A股大盤帶來了一抹亮色。由此可見，寶鋼股份的回購決策贏得了市場的認同，很值得其他低價藍籌股效仿。
寶鋼股份是目前首家表態(tài)將回購公司股份的上市鋼企。為了維護廣大股東利益、增強投資者信心、維護公司股價，公司在分析比較了分紅和回購等回饋股東的方式，并綜合考慮投資者建議和公司財務狀況的基礎上，決定回購公司股份。由于A股市場上市公司通過回購回報投資者的意識不強，此前也有一些上市公司通過回購股份的方式回報投資者，但因回購規(guī)模小等原因而不如此次寶鋼回購股份反響大。
在海外成熟股市中，上市公司回購股份幾乎與其進行股本擴張一樣常見，上市公司常常通過回購股份來穩(wěn)定或提升股價。而適時、合理地進行股本收縮，是上市公司在不同發(fā)展階段和外部環(huán)境條件下所采取的一種有效發(fā)展策略和資本重組方式。回購股份作為常見的資本運作方式，一方面，有利于調整和改善股本結構、提高資本運作效率，為上市公司的長遠發(fā)展奠定良好的基礎；另一方面，有利于穩(wěn)定并提升公司股價，為廣大股東提供更為豐厚的投資回報。
回購是美國上市公司分紅最重要的方式之一。回購除了能夠起到穩(wěn)定股價的作用之外，還能起到避稅、縮減公司股本規(guī)模，提升每股收益的作用，其效果比現(xiàn)金分紅要好得多。例如，2002-2009年，美國IBM公司累計回購了685億美元的股票，占該公司當前市值的41%。這使IBM凈利潤在同期增長不足4倍的情況下，每股收益增長了近5倍。
特別值得一提的是，今年2月，股價累計下跌近50%的俄羅斯外貿銀行(VTB)計劃斥資6億美元，按照當初的發(fā)行價從股民手中回購股票以補償投資者的損失？梢栽O想，假如中國股市能要求上市不久而股價大幅下跌的公司以發(fā)行價回購股票，則新股“三高”（高發(fā)行定價、高市盈率、高超募額）發(fā)行的現(xiàn)象肯定會大大減少。
雖然國內股票市場建設已取得了很大成就，但股市的功能定位長期存在問題，前些年主板為“國企脫困”服務，近年來中小板、創(chuàng)業(yè)板又成為少數(shù)大股東“圈錢造富”的工具。正是這樣，A股市場的融資功能凸顯，但沒有形成真誠回報投資者的氛圍，絕大部分上市公司現(xiàn)金分紅股息率遠低于存款利率。在真正的投資機會難覓的情況下，國內市場上盛行“炒”股票，博取價差成為主要的獲利方式，多數(shù)投資者長期處于虧損狀態(tài)。由于“輕回報”貽害中國股市，帶來了投資者大量流失等嚴重后果 --每年有兩三百萬的新股民進入市場，同時也有數(shù)以百萬計的投資者損失慘重，因而決定退出市場或不再交易。
股票市場既是籌資者融資的場所，也是投資者獲取回報的場所。投資者更青睞那些懂得“在艱難中求發(fā)展”的公司，即在一個更為艱難和更具競爭力的經濟環(huán)境中，能將給股東的現(xiàn)金回報和高于平均水平的利潤增長結合起來的公司。
此前，證券監(jiān)管部門與其多次高調喊話讓投資者注重價值投資、購買低價藍籌股，但收效甚微。而此寶鋼股份回購公司股份贏得市場追捧再次說明，上市公司只有拿出“真金白銀”真誠回報投資者，才能真正吸引投資者。
在目前國內經濟增長放緩、股市持續(xù)走低的情況下，除了加大分紅力度，上市公司還應以股票回購或債務支付等形式給予投資者更多回報，從而保持公司的吸引力。如今寶鋼已通過“大手筆”回購公司股份做出示范且市場反應良好，故證券監(jiān)管部門應“趁熱打鐵”、采取切實舉措推動其他藍籌公司效仿之。
（作者系復旦大學證券研究所副所長）
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