中廣網(wǎng)北京9月1日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報道，今年美國股票兩起一落，八月中旬股市第二起再次奪回失地，重返四月高點(diǎn)，但卻遭到了債券之王----比爾格羅斯（bill gross）的一通很批。今天"梁曉濱美國觀察"為您評析《風(fēng)光股票不時尚，枯燥債券正時髦》。
梁曉濱：今年美國股票至今己經(jīng)兩起一落了。挺來勁，但不風(fēng)光。一起在四月十九日創(chuàng)新高，標(biāo)普五百過 1419。隨后一落一直到六月四日l269點(diǎn)，把第一起的戰(zhàn)績幾乎全布退回。八月中旬股市第二起再次奪回失地，重返四月高點(diǎn)。再次回升很給力，可引來的卻是債券之王，比爾格羅斯一通很批。格羅斯乃何許人也？ 如果說巴菲特是投資股神的話，格羅斯則被尊為債券之王。他創(chuàng)的公司管理了美國近20%的債券。如果知道固定收入債券規(guī)模是股票資本總量的好幾倍，加上在資本結(jié)構(gòu)上債權(quán)高于股權(quán)，債券之王呼風(fēng)喚雨的魔力就可想而知了！
格羅斯語出驚人：股票的崇拜正在死去!在過去的十年，二十年或三十年的不同時段中，分散化股票資產(chǎn)組合的收益率均低于長期國債。高風(fēng)險股票投資收益低于低風(fēng)險國債投資，股票的媚力何在？不僅如此，格羅斯還針鋒指出，所謂股票保持年6.6%收益率的西格爾常數(shù)只是一種旁氏騙局。西格爾敎?zhǔn)谡撟C股票長期投資總會帶來高于債券收益，6.6%年收益是常數(shù)。
這一教條為一代美國投資大眾所信奉。平心而論，這場爭論很有味道：當(dāng)前債券投資收益己低到不能再低了。債券之王出來說股票崇拜媚力己死去，那只有1.7%收益的十年長期國債有魅力嗎？
總結(jié)起來，爭論要點(diǎn)有三點(diǎn)：爭論之一，股票收益能否持續(xù)性地高于GDP增長率。在美國目前2%GDP實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動增長環(huán)境下，股票6.6%年收益率無法靠經(jīng)濟(jì)實(shí)力支持下去，而要靠新投資人不停地購買股票這種旁氏騙局的投機(jī)去維持。股票收益只是反應(yīng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動，并不創(chuàng)造任何實(shí)際增長。
爭論之二，股票在二級市場上的交易，是否創(chuàng)造財富。股票交易只是重新分配資產(chǎn)，創(chuàng)造流動性，但并不創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)財富。個別人或機(jī)構(gòu)可以從股市中賺錢，但整個社會并不能從股市中賺錢。個別人或機(jī)構(gòu)可以以錢賺錢，但整個社會不能以錢賺錢，只能以實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動創(chuàng)造財富。
爭論之三，股票是一種長期價值增長的工具還是一種低等級的收入工具。股票投資是高風(fēng)險的，原本性質(zhì)是為追求長期價值増長？墒钱(dāng)總體經(jīng)濟(jì)GDP低増長、不増長或負(fù)増長時，股票就淪為低等級的收入工具了。所以股票兼有雙重特性。
有關(guān)股票之死的爭論絕非首次，上個世紀(jì)七十年代就曾經(jīng)有過一次，隨后出現(xiàn)股市長期成長，使股票長期投資的西格爾常數(shù)廣為流傳。所以當(dāng)格羅斯股票崇拜己死新論發(fā)表后，馬上有人說這是一個反向指數(shù)，預(yù)示又一個新牛市即將形成。毫無疑問，股票和債券作為投資工具將永遠(yuǎn)存在？墒乾F(xiàn)在的投資，無論是股票還是債券，都處在一個轉(zhuǎn)折關(guān)頭。
股票重上今年高峰，但公司下半年盈利預(yù)期已經(jīng)明顯下調(diào)，股票走勢要靠聯(lián)儲量化放松支持。債券價格之高收益率之低乃歷史之僅見，如果聯(lián)儲再推出量化放松，債券價格會更高，利率會更低。無論股票還是債券，都要看聯(lián)邦儲備銀行的臉色行亊！聯(lián)儲要什么行亊呢？一方面要看美國經(jīng)濟(jì)臉色行亊，經(jīng)濟(jì)復(fù)而不蘇，蘇而不長，要花錢要刺激。另一方面要看政府的錢包行亊，刺激要花錢，花錢要借債。聯(lián)儲仍要量化放松下去。投資人應(yīng)如何行事呢？投資人要靠冷靜和理性行亊，既不能愛股票，又不能恨債券，股票和債券將永遠(yuǎn)地并存下去，投資必須兩者兼用，構(gòu)選多類型資產(chǎn)的分散化組合可能，是最好的明哲保身投資策略。好在聯(lián)儲9月初又要開會了，美國股票市場又會有新的故亊講了。
梁曉濱，生于中國遼寧沈陽。一九八七年獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位 。后以富布萊特學(xué)者身份，在哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)系從亊美國經(jīng)濟(jì)研究三年。隨后攻讀金融管理，獲得波士頓學(xué)院MBA。在美國從亊投資咨詢管理職業(yè)近二十年，現(xiàn)任某投資管理公司副總，居住紐約。著有《美國勞動市場》等書。
39