上證綜指以一根2.67%的陰線結(jié)束了8月份的交易，指數(shù)在創(chuàng)出階段新低的同時(shí)，也走出了近8年來(lái)的首個(gè)月線四連陰。對(duì)于投資者來(lái)講，股市紅7月和紅8月的預(yù)期已先后落空，市場(chǎng)情緒已低迷到了極致。不過(guò)，在一片悲觀之中，一些積極的市場(chǎng)信號(hào)也不斷閃現(xiàn)：部分股票的估值已經(jīng)與國(guó)際市場(chǎng)平行甚至更低，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌進(jìn)入恐慌期，大小非凈減持額環(huán)比同比大幅下降，技術(shù)層面超跌，這些信號(hào)或許預(yù)示著大盤(pán)的底部已漸行漸近。而與此同時(shí)，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)、政策、外圍環(huán)境并不嚴(yán)峻，這也使得這些底部信號(hào)在9月“兌換”反彈成為可能。
多利空壓制滬綜指連跌四個(gè)月
繼“紅7月”的憧憬落空之后，“紅8月”再次成為泡影。上周五，上證指數(shù)[2063.92 0.80%]報(bào)收于2047.52點(diǎn)，以一根2.67%的月陰線結(jié)束了8月的交易，并出現(xiàn)自2004年以來(lái)的首個(gè)月K線4連陰。
縱觀這長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的持續(xù)調(diào)整期，大盤(pán)走勢(shì)可謂“無(wú)情”，先是擊穿充滿希望的2132-2242支撐線，后又砸穿了信心十足的“鉆石底”，將樂(lè)觀的頭肩底扭成了悲觀的M頭，短中長(zhǎng)期均線全部向下形成空頭排列。
“真是要多難看就有多難看！”一位長(zhǎng)期以來(lái)看圖炒股的老股民感嘆道。
而從個(gè)股來(lái)看，調(diào)整期的前半段，還不時(shí)涌現(xiàn)出相當(dāng)數(shù)量的強(qiáng)勢(shì)股，甚至是強(qiáng)勢(shì)板塊，如醫(yī)藥、環(huán)保、旅游等；但進(jìn)入8月，這些強(qiáng)勢(shì)板塊也先后走弱，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)顯著下降。
分析人士指出，從5月開(kāi)始，一些利空因素先后來(lái)襲，導(dǎo)致多方有些“喘不過(guò)氣來(lái)”。
首先是貫穿5、6月份的歐洲債務(wù)問(wèn)題惡化預(yù)期壓制全球股市，A股不但未能幸免，下跌幅度甚至還超過(guò)債務(wù)危機(jī)發(fā)生地的歐洲市場(chǎng)。緊接著6-7月，歐債危機(jī)引發(fā)的擔(dān)憂還未消退，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速的陰云就聚攏上來(lái)，PMI、工業(yè)增加值和CPI、PPI的持續(xù)下行，使得投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)頗為悲觀。而7月至今，陸續(xù)公布的上市公司中期業(yè)績(jī)不佳，再次對(duì)市場(chǎng)中占有絕對(duì)權(quán)重優(yōu)勢(shì)的周期類(lèi)個(gè)股形成壓制。與此同時(shí)，在整個(gè)調(diào)整過(guò)程中，對(duì)于政府出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期一次又一次落空，也讓大多數(shù)投資者感到疲憊不堪。
五信號(hào)預(yù)示底部漸行漸近
隨著上證指數(shù)[2063.92 0.80%]在8月跌破2132點(diǎn)的“鉆石底”，市場(chǎng)重心逐步下降至2100點(diǎn)下方，2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口也“岌岌可！。不過(guò)，在一片悲觀聲中，一些積極的市場(chǎng)信號(hào)也相繼出現(xiàn)，這或許意味著市場(chǎng)的階段性底部漸行漸近。
信號(hào)一：部分股票的橫向估值已經(jīng)接近國(guó)際水平。過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增速使得中國(guó)股票的估值顯著高于歐美、日韓、香港等發(fā)達(dá)市場(chǎng)。不過(guò)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)3年的持續(xù)調(diào)整，目前A股市場(chǎng)中很多股票的估值已經(jīng)“國(guó)際化”。最直觀的對(duì)比是A+H股公司，目前78只AH股中A股股價(jià)和H股股價(jià)價(jià)差在正負(fù) 20%以?xún)?nèi)的有28只，占比約36%，而這其中有相當(dāng)多是大型權(quán)重股。目前恒生AH溢價(jià)指數(shù)為108.62點(diǎn)，處在歷史較低水平。
信號(hào)二：強(qiáng)勢(shì)股大范圍補(bǔ)跌。從A股市場(chǎng)的歷史運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，每每在一輪指數(shù)調(diào)整的末期，都會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌的情況。本輪大盤(pán)調(diào)整的前3/4時(shí)間里，市場(chǎng)中先后出現(xiàn)過(guò)一些較為抗跌的板塊及個(gè)股，5、6兩月醫(yī)藥板塊整體走出強(qiáng)勢(shì)行情，累計(jì)漲幅超越大盤(pán)約18個(gè)百分點(diǎn)；7月餐飲旅游板塊較為抗跌，跑贏滬綜指3.84個(gè)百分點(diǎn)。同期，市場(chǎng)中還出現(xiàn)了資金追捧成長(zhǎng)股的情況，創(chuàng)業(yè)板指[718.93 1.74%]數(shù)在5-7月累計(jì)跑贏滬綜指15.35個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)到了8月尤其是進(jìn)入8月下旬，上述強(qiáng)勢(shì)板塊都出現(xiàn)了大幅下挫，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在上周四的盤(pán)中跌幅一度超過(guò)5%。
信號(hào)三：大小非凈減持額同比環(huán)比雙雙大幅下降。從歷史統(tǒng)計(jì)看，產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)向?qū)τ谥笖?shù)的走勢(shì)有較為明顯的指示意義，上證指數(shù)歷史上的重要底部幾乎都伴隨著產(chǎn)業(yè)資本的大量增持。從8月的數(shù)據(jù)看，盡管沒(méi)有出現(xiàn)凈增持的情況，但凈減持額僅為8.18億元，相比去年8月的68.69億元下降了88%，環(huán)比今年7月的40.21億元下降79%。值得注意的是，今年1月的凈減持額為7.5億元，之后指數(shù)出現(xiàn)了幅度大約為15%的反彈。8月凈減持額再次跌破10 億元，意味著產(chǎn)業(yè)資本在當(dāng)前點(diǎn)位上的態(tài)度相對(duì)樂(lè)觀。
信號(hào)四：8月24日后融資市場(chǎng)多次出現(xiàn)單日凈償還的情況。單日融資凈償還的頻繁出現(xiàn)往往意味著市場(chǎng)已經(jīng)極度悲觀，從2011年二季度(融資融券正式推出的1年時(shí))到現(xiàn)在，融資凈償還高峰的出現(xiàn)無(wú)一例外地預(yù)示著指數(shù)階段反彈即將來(lái)臨。而從具體的數(shù)字看，凈償還金額越大，未來(lái)反彈的力度也就越大。統(tǒng)計(jì)顯示，8月24日-30日的5個(gè)交易日中，融資凈償還現(xiàn)象幾度出現(xiàn)，5日累計(jì)凈償還額為3.96億元。
信號(hào)五：滬市成交金額創(chuàng)44個(gè)月新低，技術(shù)面現(xiàn)強(qiáng)支撐。上周五，滬市創(chuàng)下了2008年12月26日以來(lái)的單日最低成交額，僅有353億元。深圳市場(chǎng)成交較滬市活躍，但單日416億元的成交額也是最近半年的最低水平。月線4連陰和“地量”同時(shí)出現(xiàn)，可能意味著“地價(jià)”也將到來(lái)。同時(shí)，從技術(shù)上來(lái)看，今年2月底和5月初形成的M頭，其頸線位置在2250點(diǎn)，按照經(jīng)典技術(shù)分析理論，當(dāng)指數(shù)突破頸線向下運(yùn)行的距離與M頭的第二頂部到頸線的距離相等時(shí)，為重要技術(shù)支撐位，經(jīng)計(jì)算該位置在2030點(diǎn)附近，也就是說(shuō)指數(shù)已初步完成了理論跌幅。
9月反彈或非“水中月”
從種種市場(chǎng)跡象來(lái)看，目前市場(chǎng)似乎已經(jīng)極為接近底部，但今年多次言底失敗的經(jīng)驗(yàn)使得投資者心態(tài)相當(dāng)謹(jǐn)慎，不敢再輕易抄底。不過(guò)有分析人士指出，從9月的股市環(huán)境來(lái)看，指數(shù)出現(xiàn)反彈并非樂(lè)觀的一廂情愿。
最為重要的一點(diǎn)是，未來(lái)2-3個(gè)月市場(chǎng)將處于業(yè)績(jī)消息真空但政策消息可能較為密集的階段，資金也將從三季度的業(yè)績(jī)偏好轉(zhuǎn)向政策偏好。轉(zhuǎn)向的好處有兩個(gè)：一是在目前經(jīng)濟(jì)面臨諸多困難的關(guān)口，政策傾向一定積極，從中央層面的穩(wěn)增長(zhǎng)到地方層面的投資潮，都有可能對(duì)市場(chǎng)形成刺激；二是淡化業(yè)績(jī)而強(qiáng)調(diào)政策，利好的一定是周期類(lèi)行業(yè)，由于這些公司在市場(chǎng)中的權(quán)重極大，它們的企穩(wěn)對(duì)指數(shù)的支撐作用遠(yuǎn)非消費(fèi)及成長(zhǎng)股可比。
另外從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)可能仍將低迷，周末公布的PMI數(shù)據(jù)10個(gè)月來(lái)首次跌破50%的枯榮線，這一方面可以理解為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮十分明顯，但另一方面也可以理解為政策放松預(yù)期將升溫。CPI的企穩(wěn)回升是目前比較一致的市場(chǎng)預(yù)期，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，CPI見(jiàn)底回升期股市的表現(xiàn)通常不會(huì)太差。
從外圍市場(chǎng)來(lái)看，9月是歐美政治經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的高峰期，政策利好可能出現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)在2010年的10月推出了QE2，當(dāng)時(shí)掀起了包括A股在內(nèi)的全球股市的強(qiáng)勁上漲。從目前的情況看，推出QE3的可能性不大，但其他積極的經(jīng)濟(jì)政策或?qū)?duì)全球股市構(gòu)成刺激。
事實(shí)上，真正的考驗(yàn)來(lái)自資金面，尤其是9月中下旬市場(chǎng)可能面對(duì)季末資金緊張的情況，不過(guò)貨幣當(dāng)局可能出臺(tái)相應(yīng)的政策加以對(duì)沖，如加大逆回購(gòu)力度和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
總體來(lái)看，盡管9月股市環(huán)境不能說(shuō)很理想，但暫時(shí)看不到能夠繼續(xù)深度打壓市場(chǎng)的理由，在目前指數(shù)和大多數(shù)個(gè)股超跌、底部信號(hào)頻現(xiàn)的情況下，9月市場(chǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)甚至大幅反彈并非“鏡花水月”，投資者不必過(guò)分悲觀。
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