【主力動向】
強勢股紛紛踏上跳水臺 基金加速減倉謹防最后一跌
基金加速撤退 六大公司一致減倉
私募：跌破2000點是大概率事件
【大盤分析】
“多頭不死空頭不止”法則繼續(xù)發(fā)力
9月仍存變數(shù) 大反彈有難度
2000點附近或現(xiàn)“最后一跌”
強勢股紛紛踏上跳水臺 基金加速減倉謹防最后一跌
當強勢股紛紛踏上“跳水臺”時，基金等主流機構(gòu)“無處躲閃”，開始加速減倉……
醫(yī)藥生物、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的消費電子、食品飲料開始補跌，上周跌幅超過業(yè)績較差的中游周期類行業(yè)。堅守的基金加速離場，平均倉位已經(jīng)降至2006年以來的中等水平。
在部分基金投研團隊看來，經(jīng)濟整體處于去庫存階段的尾端，各行業(yè)尤其是周期類和中游投資類行業(yè)的PPI依然有下跌空間，企業(yè)盈利也將繼續(xù)下滑。去杠桿剛剛開始，去產(chǎn)能尚未開始，這或許意味著，經(jīng)濟最困難、股市最嚴峻的時候尚未到來。
調(diào)整期的延長，不與趨勢為敵，盡量韜光養(yǎng)晦，準備“過寒冬”或許仍是投資上策。
經(jīng)濟超預期低迷 股市承壓
當越來越多的投資者意識到此輪經(jīng)濟調(diào)整的時間恐怕會超出大多數(shù)人的預期，這也就意味著，越來越多的投資者加入到了“空方”陣營。
“自史上最為嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺以來，整個房地產(chǎn)周期恐進入下降通道，即使出現(xiàn)類似6、7月份的房價反彈，也不會改變大趨勢。隨著房地產(chǎn)投資進入低速增長，近幾年新建的鋼鐵、水泥等重工業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾將日顯突出，去產(chǎn)能不可避免！ 在大摩華鑫基金投研團隊看來，經(jīng)濟的衰退將不僅僅是企業(yè)的去庫存那么簡單，而是面臨房地產(chǎn)周期、產(chǎn)能周期以及去庫存周期長中短三個周期共同向下的局面，其持續(xù)時間與幅度恐超預期。
8月匯豐中國制造業(yè)PMI初值47.8，創(chuàng)下近9個月來低點，其中新出口訂單指數(shù)44.7，創(chuàng)41個月新低。對于上述數(shù)據(jù)，南方基金首席策略分析師楊德龍認為，這表明經(jīng)濟見底的時間可能比市場估計的還要晚。上市公司半年報顯示逾七成上市房企上半年存貨量同比上升，顯示房地產(chǎn)新開工見底時間也會晚于預期。
與此同時，上市公司半年報已經(jīng)收官，大成基金認為，上市公司整體業(yè)績下滑；诤暧^數(shù)據(jù)的分析，經(jīng)濟仍存在一定的下行風險，市場將延續(xù)下跌格局。 “業(yè)績的不確定性將制約長線資金介入速度，對股市未來走勢構(gòu)成壓制。近期業(yè)績表現(xiàn)不好的公司股價明顯下跌。因此，投資者宜繼續(xù)以業(yè)績增長確定性高的成長股作為核心配置。”
大成基金認為，由于對通縮的預期在上升以及對經(jīng)濟的擔憂，市場加倉情緒明顯不足。若無重大政策出臺，短期內(nèi)市場很難改變頹勢。在經(jīng)濟見底之前，股市難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)之勢。在此環(huán)境下，穩(wěn)定類和消費品在經(jīng)濟筑底的過程中防御性更好。不過市場整體下跌動能開始衰竭，優(yōu)質(zhì)成長股下跌之后的機會亦值得關(guān)注。
大成基金同時指出，目前的通脹主要是成本驅(qū)動的結(jié)果，通脹回升導致貨幣政策放松節(jié)奏放慢甚至不放松，進而令經(jīng)濟的下行壓力反而進一步增大，從8月匯豐PMI初值可見一斑。在這種情況下，通脹回升的趨勢難以持續(xù)，貨幣政策最終也會重新回到放松的軌道上。
對于經(jīng)濟走勢，博時基金聶挺進認為，政府還在觀察，十八大前出手干預經(jīng)濟的動力不是特別強。政府希望帶頭進行經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的央企，在整體盈利下滑背景下，能否將轉(zhuǎn)型進行到底成為疑問。以中央政府對2012年GDP增長7.5%的預期為基本判斷標準，如果經(jīng)濟增速下降特別快，中央會把轉(zhuǎn)型速度放下來；如果仍然可以保持7.5%以上的GDP增速，則還會將轉(zhuǎn)型進行到底？傮w判斷，明年經(jīng)濟形勢仍不樂觀，中央政府恐將把“保增長”放到“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型”之前。
基金加大主動減倉力度
市場悲觀情緒蔓延，“經(jīng)濟最困難、股市最嚴峻的時候尚未到來”，幾乎成為市場一致預期。當上證綜指下跌逼近2000點時，似乎市場上已經(jīng)沒有人看多。
一家券商做了個統(tǒng)計，目前18家券商研究所的策略觀點中，17家看空，1家看震蕩，沒有一家看多。
悲觀預期之下，基金加大了減倉力度。
據(jù)德圣基金研究中心8月30日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，偏股方向基金平均倉位相比此前一周下降明顯。可比主動股票基金加權(quán)平均倉位為80.88%，相比前周下降1.49%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為75.01%，相比前周降2.98%；配置混合型基金加權(quán)平均倉位69.55%，相比前周下降 0.54%。測算期間滬深300指數(shù)跌3.95%，倉位略有被動下降？鄢粍觽}位變化后，偏股方向基金倉位主動減倉仍較為明顯。
從具體基金來看，上周基金倉位分化較明顯，但減倉基金多于加倉基金？鄢粍觽}位變化后，125只主動增持幅度超過2%，其中31只基金主動增倉超過5%。而與此同時，161只基金主動減倉幅度超過2%，其中61只基金主動減倉超過5%。
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