上市首日定價博弈機制初步形成
在市場機制作用下，新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，新股首日定價博弈機制初步形成；上市公司回報股東的意識不斷增強；市場股價、投資者與融資結構進一步優(yōu)化。
中國證監(jiān)會主席助理吳利軍日前表示，證監(jiān)會將會進一步完善多層次資本市場體系
相關公司股票走勢
吳利軍是在吉林長春召開的東北亞金融與產(chǎn)業(yè)合作圓桌會議時做上述表述的。吳利軍表示，今年以來，證監(jiān)會克服內(nèi)外不利因素沖擊，積極穩(wěn)妥推進市場改革發(fā)展的政策措施效果正逐步顯現(xiàn)，一、二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展的態(tài)勢不斷鞏固，服務實體經(jīng)濟能力明顯提升。
與此同時，資本市場諸多改革也取得一定成效，吳利軍認為，在市場機制作用下，新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，新股首日定價博弈機制初步形成；上市公司回報股東的意識不斷增強；市場股價、投資者與融資結構進一步優(yōu)化。
最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，隨著證監(jiān)會一系列政策效應的逐步顯現(xiàn)，上市公司運行質量有所改善，一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展的態(tài)勢得到鞏固，新股發(fā)行平均市盈率由2011 年的48倍下降到今年7月的29倍，前7個月新股發(fā)行市盈率與二級市場市盈率之差比去年四季度下降了27%，發(fā)行人過度融資的沖動有所抑制。
此外，上市公司回報股東的意識不斷增強，2011年，境內(nèi)股市實際現(xiàn)金分紅達到3900多億元，增速達到29%，68%的上市公司在年報里提出了紅利分配的方案。去年，滬深300指數(shù)成份股的股息率達到2.34%，超過美國標準普爾500指數(shù)的2.12%的股息率水平。
吳利軍表示，證監(jiān)會將繼續(xù)加強與吉林省的溝通協(xié)作，共同培育優(yōu)質上市資源，強化市場主體規(guī)范運作，健全綜合監(jiān)管體系，促進區(qū)域資本市場功能的全面發(fā)揮。
IPO暫緩因素漸消 百股待發(fā)成市場心病
弱市之中從來不乏明星股，近期上市的新股就表現(xiàn)出了罕有的抗跌能力。特別是8月以來，IPO的步伐明顯放緩，就曾引發(fā)了市場各方的廣泛關注，并被認為是新股逆市走強的一大推動力。而面對昨日(9月7日)大盤的罕見反彈，一些投資者也開始擔憂，如果大盤繼續(xù)強勢，IPO會不會再次提速，成為A股上行道路上的一塊大石。
新股“抗跌”引關注
在突然斷檔一周之后，A股市場在本周迎來了百洋股份 (002696，收盤價27.25元)等四只新股，雖然被冠以 “中國醬鹵肉制品領域第一股”的煌上煌 (002695，收盤價27.85元)在上市首日尷尬破發(fā)，但是其他三只新股依舊穩(wěn)穩(wěn)站在發(fā)行價之上。而對于這樣的表現(xiàn)，不少業(yè)內(nèi)人士都表示新股走勢依舊強于預期，在8月24日新華龍 (603399，收盤價14.48元)獻上自己漂亮的“A股首秀”之后，新股上市便進入了一個短暫的“空窗期”，然而在這一周多時間內(nèi)，市場并不平靜。上證指數(shù)持續(xù)下跌，中小板 、創(chuàng)業(yè)板個股也在原始股解禁的陰霾下遭受重挫，而作為市場信心的 “風向標”，新股走勢的回落其實也在各方的預料之中。
“以前大盤跌到現(xiàn)在這個位置，新股早就出現(xiàn)大面積破發(fā)了，但是目前新股破發(fā)還是個別現(xiàn)象”。一位券商資管人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。
數(shù)據(jù)顯示，今年8月以來累計有19只新股上市，包括煌上煌在內(nèi)，僅有3只出現(xiàn)首日破發(fā)，其他新股上市首日大多都有不錯的表現(xiàn)，儼然成為了弱市當中的一抹亮色。一拖股份 (601038，收盤價8.33元)、龍宇燃油 (603003，收盤價13.09元)等五只新股首日漲幅均超過了50%，其中隆鑫通用 (603766，收盤價9.37元)漲幅甚至達到驚人的103%。湊巧的是，截至昨日收盤，8月以來上市新股中股價尚處破發(fā)境地的新股數(shù)量也恰恰為3只，這就說明不少新股在上市首日大漲之后，股價并未出現(xiàn)大幅回落。
需要指出的是，在8月以來，大盤幾乎是處于單邊下跌的過程中，而在2009年7月本輪IPO重啟以來，大盤從未跌到如此低位，前期最低也就是在今年1月觸及2132.63點。
根據(jù)記者的統(tǒng)計，就是在市場極度低迷的去年12月下旬到今年1月中旬之間，累計有18只新股上市，其中多達10只在登陸A股首日就宣告破發(fā)，其中首日跌幅在10%以上的就有6只，1月6日上市的加加食品 (002650，收盤價21.48元)的首日跌幅更是達到了令人瞠目的26.33%，股價較發(fā)行價幾乎是打了7.5折，令中簽者大呼受傷。
與過去相比，目前的大盤點位更低，市場氛圍也更加低迷，但是8月以來上市的新股卻表現(xiàn)出了不同以往的強勢，“抗跌”能力令人刮目相看。
機構眼中的“香饃饃”
在不少新股的上市公告書中，都會有這樣一段風險提示：“相關統(tǒng)計顯示，2009年至2011年，日均持有市值10萬元以下的中小投資者，在滬市新股上市 10個交易日內(nèi)買入的，虧損賬戶數(shù)過半，尤其是在上市首日因盤中價格漲幅過大被臨時停牌的新股交易中，股價大幅拉升階段追高買入的，虧損賬戶數(shù)超過 90%！
毫無疑問，在上市首日介入新股無疑要面臨巨大的風險，但是近段時間以來機構首日買入的激情卻顯得尤為高漲。比如上市首日表現(xiàn)平平的紅旗連鎖 (002697，收盤價20.69元)和尷尬破發(fā)的煌上煌，卻成為了部分機構資金眼中的“香饃饃”。而機構對于紅旗連鎖則表現(xiàn)出了更大的興趣，買一和買三的位置均是機構席位，而且買一位置買入金額高達4717.15萬元，甚至還高于賣一席位2417.59萬元的賣出力度。
根據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，IPO新政實施后上市的近70只新股，上市首日都不同程度遭到機構的拋售，但也有20多只新股受到了機構資金“真金白銀”的青睞。與紅旗連鎖和煌上煌類似的，上市首日就獲得機構青睞的還有華燦光電 (300323，收盤價14.44元)、碩貝德 (300322，收盤價21.12元)、兆日科技 (300333，收盤價26.77元)、美亞光電 (002690，收盤價21.02元)、太空板業(yè) (300344，收盤價15.11元)等新股，值得關注的是，這些新股往往首日漲幅都不大，其中有部分還出現(xiàn)了破發(fā)。
而在9月2日，證監(jiān)會相關負責人曾公開表示，機構投資者在定價中的作用日益顯著，改革前新股平均初步詢價家數(shù)和配售對象家數(shù)分別為39家和65家，改革后分別為52家和95家，增加了34%和46%。這說明，在新股發(fā)行網(wǎng)下配售股 “三個月限售期”成為歷史之后，機構參與新股投資的熱情出現(xiàn)了明顯的提升。
也就是說，在新股逆市走強的背后，作為“正規(guī)軍”的機構資金扮演了極其重要的角色。當然，新股“抗跌”能力的大漲還受另外一些因素的推動，比如近來發(fā)行的新股就“便宜”不少。
一位基金公司人士就對記者表示，現(xiàn)在發(fā)行的新股比過去“便宜”很多，甚至比早已上市的同類型公司更有吸引力。在這樣的背景下，一些破發(fā)或股價十分接近發(fā)行價的個股 ，所蘊含的投資機會就慢慢體現(xiàn)出來，特別是一些沒有如愿獲配的機構，在上市后選擇買入也在情理之中。
反彈引發(fā)IPO提速擔憂
本周以來，一個數(shù)據(jù)引發(fā)了市場各方的普遍關注8月以來僅有12只新股發(fā)行，全月IPO融資金額也未能超過70億元，創(chuàng)出了今年以來IPO單月融資額的新低(1月因春節(jié)因素無可比性)。與此同時，整個8月份證監(jiān)會發(fā)審委沒有召開會議，未進行任何一家公司的上市審核。而且在7月16日之后，除了部分公司因為對中報業(yè)績進行補充披露外，沒有任何一份新的申報稿面市。
一直以來，IPO都被視為壓在A股指數(shù)上行道路上的一塊大石。不過在近段時間以來，雖然A股指數(shù)屢創(chuàng)新低，各方關于暫緩IPO的呼聲也越發(fā)強烈，但是新股首發(fā)之時依舊受到機構和二級市場資金的瘋搶，不足1%的超低中簽率頻頻出現(xiàn)。而且就是在IPO依舊繼續(xù)推出的背景下，A股市場在周五出現(xiàn)了強勢反彈，似乎在說明IPO融資并非是拖累A股上行的元兇。因此一些投資者擔憂，如果市場持續(xù)回暖，IPO會不會再次提速。
而對于這樣的擔憂，一位券商投行部門負責人表示，近期發(fā)審委停止審核新股，IPO申報陷入“空窗期”，最直接的原因就是要求擬上市公司補充披露中報業(yè)績數(shù)據(jù)，做財務報告、審計都需要時間，中報數(shù)據(jù)補充之后還要和發(fā)審委進行溝通，也需要一段時間公示，特別是現(xiàn)在監(jiān)管層對創(chuàng)業(yè)板要求比較細，大家都做得比較小心，耗時比較多。另外，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委剛剛完成了換屆，對于證監(jiān)會一些新的工作思路還需要一段時間適應。
不過，證監(jiān)會投資者保護局負責人曾在近期表示，在價格形成機制及市場供求調(diào)節(jié)下，發(fā)行人自主衡量發(fā)行成本和發(fā)行時機后，可以暫緩發(fā)行或減少發(fā)行規(guī)模。今年1~8月，新股發(fā)行137家，比上年同期的213家下降了35.7%；融資額度為933.8億元，比上年同期的2101億元下降了55.6%。
換句話說，補充披露中報數(shù)據(jù)、發(fā)審委換屆、以及市場的持續(xù)低迷，成為了鋪在IPO道路上的 “減速帶”，而前兩個因素的影響正隨著時間的推移而慢慢減小。截至9月6日，已經(jīng)有16家擬上市公司披露了打上今年1~6月業(yè)績數(shù)據(jù)“補丁”后的申報稿，而且發(fā)審委換屆工作也已經(jīng)完成。在本周五，疲軟已久的A股市場迎來了一個令人驚艷的大反彈，讓一些投資者心中燃起了久違的希望。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前已經(jīng)過會但尚未正式發(fā)行的準上市公司就超過百家，即使沒有新公司過會，平均每個交易日發(fā)行一只新股，今年年內(nèi)也無法消化這部分“庫存”。而且目前累計有700多家公司還在排隊等待過會，IPO融資的壓力依舊很大，這是一個無法回避的問題，在A股市場上征戰(zhàn)的人們遲早都要去面對。（每日經(jīng)濟新聞）
IPO重啟三年原始股解禁潮來襲
一眨眼的功夫，2009年IPO重啟已經(jīng)有3年之久。3年，也意味著首批掛牌創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)原始股股份即將迎來流通。商報記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，下半年，創(chuàng)業(yè)板、中小板將迎來多達165.5291億股的首發(fā)原始股解禁狂潮。
兩中小板公司已有3.8億股原始股解禁
統(tǒng)計顯示，今年下半年，共有226家創(chuàng)業(yè)板中小板上市公司的首發(fā)原始股股份獲得上市流通，流通規(guī)模高達165.5291億股。而且，從目前起，來自創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司的首發(fā)原始股解禁潮很可能成為創(chuàng)業(yè)板、中小板個股股價上行的壓力。
事實上，2009年新股重新開閘后首批上市的兩只中小板新股桂林三金(002275)以及萬馬電纜(002276)的首發(fā)原始股限售股份已在7月10日上市流通，此次流通的首發(fā)原始股股份數(shù)量分別達到3.7923億股以及234.78萬股。
解禁后，桂林三金的流通股股份數(shù)量從1.3484億股驟增至5.1406億股，流通股股份的占比從先前的22.85%飆升至目前的87.1%。
萬馬電纜則因此前控股股東浙江萬馬電氣電纜集團有限公司承諾將其持有的萬馬電纜42918萬股(占總股本的55.24%)鎖定期延長1年，所以本次解禁的數(shù)量較少。解禁后，萬馬電纜的流通A股數(shù)量則增加至2.5384億股，僅占該公司總股本的32.67%。
從萬馬電纜7月10日解禁后的股價表現(xiàn)來看，該個股并沒有因為原始股股份解禁數(shù)量較少以及控股股東的承諾而出現(xiàn)較好的行情，股價依然維持在5.5元左右的低位運行。然而，桂林三金自7月10日原始股解禁以來，也并沒有因為龐大的解禁數(shù)量而出現(xiàn)股價大幅下挫的情況。
此外，奇正藏藥(002287)的3.65億股首發(fā)原始股份也已在8月28日上市流通。隨著此次的解禁，奇正藏藥也已經(jīng)實現(xiàn)了全流通。
一位券商研究員在接受商報記者采訪時表示：“這兩只中小板個股目前的估值較為合理，原始股東即便持股成本較低，但在大盤也處于低位時進行大量減持也是不明智的。從這兩只個股的股價走勢以及成交量來看，他們的控股股東因為還沒有進行大肆減持！
齊魯證券研究員指出，在未來4個月，創(chuàng)業(yè)板與中小板上市公司面臨較大的限售股解禁壓力。其中，創(chuàng)業(yè)板的解禁壓力主要集中在機械設備、醫(yī)藥生物以及信息服務行業(yè)，且在10月底的解禁規(guī)模最大；中小板的解禁壓力主要集中在農(nóng)林牧漁、建筑建材、食品飲料以及信息服務行業(yè)，且在11月的解禁規(guī)模最大。
“由于此次中小板、創(chuàng)業(yè)板解禁股份主要以原股東限售部分為主，可能對市場帶來兩個方面的影響，一方面上市公司仍有動力釋放業(yè)績利好，從而對股價形成一定支撐；另一方面，潛在的減持壓力也會抑制股價。”該研究員表示，“考慮到整個市場目前基本以存量資金的博弈為主，而且已釋放業(yè)績利好的公司前期大都有較好的正收益，因此我們更擔心解禁將給市場帶來的壓力！
27家創(chuàng)業(yè)板、中小板公司年內(nèi)實現(xiàn)全流通
經(jīng)統(tǒng)計，今年下半年首發(fā)原始股解禁數(shù)量最多的中小板企業(yè)為南國置業(yè)(002305)，該公司在今年11月6日將迎來6.9322億股首發(fā)原始股的解禁，占公司總股本的72.21%。
南國置業(yè)目前的總股本為9.6億股，流通股股份為2.5716億股。本次解禁后，南國置業(yè)的流通A股數(shù)量將增加至9.5037億股，占比高達99%，接近全流通。
創(chuàng)業(yè)板中首發(fā)原始股解禁規(guī)模最大的則為樂普醫(yī)療(300003)，該創(chuàng)業(yè)板公司的3.7923億股首發(fā)原始股將于10月30日流通上市，占公司8.12億股總股本的48.46%。流通后，樂普醫(yī)療的流通A股數(shù)量將大幅上升至6.8611億股，占總股本的84.5%。
根據(jù)各家創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司的首發(fā)原始股解禁情況來看，今年下半年首發(fā)原始股解禁數(shù)量在3億股以上的共有10家公司。
除了上述所提及的奇正藏藥、桂林三金、南國置業(yè)以及樂普醫(yī)藥以外，首發(fā)原始股解禁數(shù)量超過3億股的中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司還包括海大集團(002311)、圣農(nóng)發(fā)展(002299)、威創(chuàng)股份(002308)、洋河股份(002304)、信立泰(002294)以及愛爾眼科(300015)，解禁數(shù)量分別達到5.6784億股(11月27日流通)、5.3428億股(10月22日流通)、4.4737億股(11月27日流通)、3.7527億股(11月6日流通)、3.2640億股(9月10日流通)以及3.0560億股(10月30日流通).
統(tǒng)計顯示，今年下半年首發(fā)原始股股份解禁數(shù)量在1億股之上的中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司共有54家；年內(nèi)將實現(xiàn)全流通的中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司則有多達27家，另有50家創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司的流通比例將超過80%。
市場分析人士認為：“如果中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的首發(fā)原始股股份集中在自然人、上市公司的高管、大股東親屬、券商直投公司以及PE上的話，那么這些個股將會面臨較大的解禁壓力；如果首發(fā)原始股份主要來自實際控制人或者公司創(chuàng)始人的話，解禁壓力則會相對降低不少！
“但毋庸置疑的是，由于3年來新股加速發(fā)行上市，越來越多的創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司將進入限售股解禁周期中，所以，新增可流通籌碼逐年增厚，全流通的中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量也會日益增多！鄙鲜鍪袌龇治鋈耸恐赋。
東興證券研究所所長王明德認為，在解禁股票中，應該尤其注意解禁股本占總股本比例較高和估值水平較高的股票，這類股票套現(xiàn)動機強，套現(xiàn)規(guī)模大。因此，一旦套現(xiàn)行為發(fā)生，必將會對股價產(chǎn)生較大壓力。
針對創(chuàng)業(yè)板解禁洪峰，深交所8月末也發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務備忘錄第18號》，明確大股東大宗減持須提前兩個交易日進行預告。
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海普瑞成最慘中小板個股
曾以148元的天價發(fā)行上市的中小板個股海普瑞(002399)雖然在上市首日讓打新者嘗到了甜頭，但之后，該股便一路下挫，不斷創(chuàng)出上市新低，股價已跌至19.53元。若按照海普瑞昨日復權后的收盤價來計算，海普瑞上市以來累計下挫了72.35%，成為2009年以來表現(xiàn)最差的中小板個股。
與海普瑞同病相憐的還包括華銳風電(601558)以及龐大集團(601258)，這兩只個股自上市以來已經(jīng)分別下跌了73.09%以及70.59%。
據(jù)統(tǒng)計，在2009年后發(fā)行上市的872只個股中，有多達73只個股已被腰斬，其中多為以高價發(fā)行的個股，例如發(fā)行價高達88元的世紀鼎利(300050)、首發(fā)價格達到67元的森馬服飾(002563)、發(fā)行價格達到85元的奧克股份(300082)、發(fā)行價為60元之高的康芝藥業(yè)(300086)、發(fā)行價為52元的蒙發(fā)利(002614)以及首發(fā)價格高達65元的天瑞儀器(300165)，自上市以來，這幾只個股的累計跌幅分別達到了50.13%、66.89%、64.8%、61.55%、57.82%和57.69%。
盡管這些曾經(jīng)的“高價股”跌得很慘烈，但“低成本，高發(fā)行價”仍然讓這些上市公司的原始股東獲益匪淺，損失慘重的是那些從二級市場盲目買入的中小股民。（上海商報）
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