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聯(lián)合報(bào)道小組 曹陽(yáng)
民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理、首席策略師徐一釘日前表示，要想進(jìn)一步助推滬深股市良性發(fā)展，不但要繼續(xù)給A股市場(chǎng)引水，也到了做好“減法”（退市）的時(shí)候，只有這樣才能把有限的資金資源配置給優(yōu)質(zhì)、成長(zhǎng)公司。
市場(chǎng)資金觸及“天花板”
中國(guó)證券報(bào)：今年以來(lái)，滬深兩市始終未能擺脫弱勢(shì)格局，根本原因何在？
徐一釘：除了全球的經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)不同，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期不同，全流通PK部分股票流通，業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，有無(wú)做空機(jī)制等五個(gè)因素之外，目前各類投資者都忽視了一個(gè)問(wèn)題，就是滬深股市經(jīng)過(guò)20年的高速發(fā)展，A股市場(chǎng)資金面已經(jīng)觸及“天花板”。
1996年1月22日512點(diǎn)時(shí)，A股流通市值只有685.08億元，而1995年12月底居民儲(chǔ)蓄余額為29662.30億元，居民儲(chǔ)蓄是A股流通市值的43.3倍。
2005年6月3日998點(diǎn)時(shí)，A股流通市值為8582.83億元，而2005年5月底居民儲(chǔ)蓄余額為130577.44億元，居民儲(chǔ)蓄是A股流通市值的15.21倍。
2008年11月4日1664點(diǎn)時(shí)，A股流通市值為36123.67億元，而2008年10月底居民儲(chǔ)蓄余額為207743.76億元，居民儲(chǔ)蓄是A股流通市值的5.75倍。
今年9月7日，上證綜指以2127點(diǎn)收盤，當(dāng)日A股流通市值為167045.54億元，而2012年7月底居民儲(chǔ)蓄余額為376337.78億元，居民儲(chǔ)蓄是A股流通市值的2.25倍。
從上述數(shù)字不難看出，隨著A股流通市值快速增長(zhǎng)（IPO、大小非解禁、增發(fā)、配股），從685億元到167045億元只用了十六年零七個(gè)月，A股流通市值增加了243.86倍，居民儲(chǔ)蓄資金對(duì)A股市場(chǎng)的承接力越來(lái)越弱。特別是，股市賺錢效應(yīng)逐漸弱化，銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、債券、民間信貸等加速分流居民手中的資金。
良性發(fā)展需做好“減法”
中國(guó)證券報(bào)：A股如何才能重歸“牛市”？
徐一釘：我們知道，無(wú)論是成熟股市，還是不成熟股市，上漲都是要靠“真金白銀”來(lái)推動(dòng)的；仡1980年至2000年美國(guó)股市的超級(jí)大牛市，僅靠美國(guó)301K計(jì)劃是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，其實(shí)推動(dòng)這輪美國(guó)超級(jí)大牛市的動(dòng)力來(lái)自于全球資金涌向美國(guó)股市，即“美國(guó)股市從美國(guó)人民的股市，轉(zhuǎn)變?yōu)槿澜缛嗣竦墓墒小薄?/P>
其實(shí)，近20年A股市場(chǎng)發(fā)展的歷史，就是A股從上海、深圳走向全國(guó)的歷史，期間每一次地域擴(kuò)張都帶來(lái)一輪牛市、或一輪強(qiáng)度很大的中期反彈。 1995年的325點(diǎn)到1996年的1558點(diǎn)上漲，不到四個(gè)月，是滬深股市從上海、深圳走向全國(guó)的開(kāi)始。1996年的512點(diǎn)到2001年的2245 點(diǎn)，是A股市場(chǎng)從上海、深圳的股市成為全國(guó)主要城市的股市。2005年的998點(diǎn)至2007年的6124點(diǎn)，A股市場(chǎng)進(jìn)而成為全中國(guó)人民的股市,其中也包括居民通過(guò)申購(gòu)公募基金投資股市。
中國(guó)股市前20年一直在做加法，即IPO+增發(fā)+配股+解禁股，而退市的個(gè)股很有限。雖然管理層一直積極為A股市場(chǎng)引進(jìn)各類機(jī)構(gòu)投資者，但不能回避的是A股市場(chǎng)資金面已觸及“天花板”。要想進(jìn)一步助推滬深股市良性發(fā)展，不但要繼續(xù)給 A股市場(chǎng)引水，也到了做好“減法”（退市）的時(shí)候了，只有這樣才能把有限的資金資源配置給優(yōu)質(zhì)、成長(zhǎng)公司。否則，劣幣驅(qū)除良幣，將使資源配置錯(cuò)位。
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