2012年9月17日華誼兄弟（300027）公告《股票期權(quán)激勵計劃（修訂稿）》已經(jīng)獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，同時也獲得公司董事會審議通過。該修改稿內(nèi)容與公司6月26日公布的股權(quán)激勵草案基本一致，行權(quán)價格仍為 14.85元，行權(quán)條件仍為2012～2014年扣非后凈利潤同比增速不低于25%、20%和20%，加權(quán)平均ROE不低于10%、11%和12%。不同之處主要在于經(jīng)修改后授予期權(quán)1043萬份，較草案的1155萬份減少，主要是因為激勵對象略有調(diào)整，陳國富由于臺灣籍身份，暫時無法獲得激勵。
同時，公司公告與深圳坪山城投及深圳市珠江投資公司在深圳“華誼兄弟文化城”簽署了《合作協(xié)議書》，注冊資本擬定為人民幣1億元，其中實景娛樂持股比例為40%。與上海、蘇州情況類似，項目公司將向華誼兄弟支付品牌使用費(fèi)。
公司目前主營電影、電視和藝人經(jīng)紀(jì)保持較快增長，總體思路仍是通過優(yōu)秀的內(nèi)容資源帶動渠道和衍生業(yè)務(wù)，我們看好公司大力投資的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的威力在長期的逐漸顯現(xiàn)，相對穩(wěn)健的股權(quán)激勵目標(biāo)也是管理層對公司長期發(fā)展信心的體現(xiàn)。公司行權(quán)條件為2012～2014年扣非后凈利潤年增速不低于25%、20%和20%，對應(yīng)每股收益分別為0.37元、0.45元和0.54元，條件較為保守，未來業(yè)績增長達(dá)到行權(quán)條件亦為大概率事件。
我們預(yù)測公司2012～2014年每股收益為0.50元、0.61和0.78元。維持對公司的“買入”評級，目標(biāo)價19元，對應(yīng)2012年、2013年市盈率分別為38倍和30倍。
機(jī)構(gòu)來源：海通證券
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