舒時(shí)
QE3推出近兩周后，量化寬松的效力大大減弱，美國(guó)股市本周繼續(xù)回調(diào)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)本周下跌93.5點(diǎn)至13485.97點(diǎn)，跌幅0.69%；納斯達(dá)克(微博)綜合指數(shù)下跌43.36點(diǎn)至3136.6點(diǎn)，跌幅為1.36%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌13點(diǎn)至1447.15點(diǎn)，跌幅0.89%。
對(duì)于美股的表現(xiàn)，不少基金經(jīng)理都認(rèn)為正常。由于前兩次量化寬松的措施并沒(méi)有真正令實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的回升，因此第三輪量寬的措施究竟如何，投資者仍然需要觀察。有對(duì)沖基金經(jīng)理表示，需要至少再觀察兩三個(gè)月時(shí)間，才能確認(rèn)是否實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面也會(huì)受惠。除此之外，還有一個(gè)重要的問(wèn)題是，量化寬松的數(shù)量究竟會(huì)有多少，以及有多少?gòu)慕鹑跈C(jī)構(gòu)流向?qū)崢I(yè)中，都需要有官方數(shù)據(jù)之后，才會(huì)有一個(gè)初步判斷，因此這兩周市場(chǎng)出現(xiàn)微幅調(diào)整屬于正?，F(xiàn)象。
另外有中資機(jī)構(gòu)的研究部主管認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面有惡化的可能。最近的一些數(shù)據(jù)頗能說(shuō)明問(wèn)題：例如，美國(guó)近期剛剛調(diào)低了第二季度的GDP同比增長(zhǎng)數(shù)值，從原來(lái)的2.3%調(diào)低至2.1%，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢，而失業(yè)率也仍然高企于8.1%之上；在歐洲，西班牙的債券發(fā)行再次遇冷，債券收益率有上升趨勢(shì)，而歐洲尚未真正建立起有效的“最后貸款人”機(jī)制，離財(cái)政同盟更是遙不可及，因此投資者會(huì)擔(dān)心歐債問(wèn)題再次惡化。
“歐豬國(guó)家”的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，已經(jīng)令德國(guó)無(wú)法獨(dú)善其身，目前的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)前景混亂。德國(guó)聯(lián)邦勞工局近日公布，9月經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的失業(yè)率為6.8%，與8月持平，且符合市場(chǎng)預(yù)期。但是另一方面，失業(yè)金申領(lǐng)人數(shù)卻連續(xù)6個(gè)月增加，升至9000人。
有較資深的美資對(duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為，需要更多的數(shù)據(jù)和更多的時(shí)間來(lái)觀察QE3的效果，不過(guò)他們預(yù)計(jì)近期不會(huì)有更多的股票下行的因素出現(xiàn)，至少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍然受到歡迎，而他們也減少了空倉(cāng)的比例。但是他預(yù)計(jì)，隨著更多的人對(duì)于QE3的效果持懷疑態(tài)度，資金可能不會(huì)迅速流入股票市場(chǎng)。
在中國(guó)香港，一些國(guó)際投行繼續(xù)加大了債券的發(fā)行力度，顯示境外投資者對(duì)于債券的需求依然強(qiáng)勁，而相反對(duì)于股票配售融資興趣不濃。不過(guò)也有買方機(jī)構(gòu)表示，隨著股票市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)減弱，對(duì)一些公司的可換股債券有興趣，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，可換股債券也比單純的債券更有利于降低融資成本。
?。ㄗ髡邽楸緢?bào)香港特約評(píng)論員）
64