無法有效監(jiān)管的時(shí)候，多數(shù)人可能會(huì)轉(zhuǎn)而尋租，質(zhì)量上的逆淘汰檸檬市場(chǎng)現(xiàn)象，也會(huì)有所反映。
特批制度、扶貧制度等，已經(jīng)并且還在影響股票市場(chǎng)信用，并讓股票發(fā)行市場(chǎng)化困難重重。
據(jù)報(bào)道，銀河證券IPO已獲國(guó)務(wù)院特批，IPO不再受到 “一參一控”的限制，將以A+H股的方式發(fā)行。其中A股承銷商已基本確定為國(guó)泰君安，H股候選承銷商包括高盛、JP摩根、瑞銀三家外資投行。若發(fā)行成功，銀河證券將成為繼中信證券(600030,股吧)和海通證券(600837,股吧) 之后第三家在香港和上海兩地上市的中資證券公司。而又有媒體報(bào)道，銀河證券一位管理人員表示，“獲國(guó)務(wù)院特批，A+H股上市這個(gè)說法沒錯(cuò)，目前我們計(jì)劃年底上市，但是屆時(shí)能不能上市目前不好說，具體情況公司上市后才清楚?！钡珜?duì)于一直困擾銀河證券的“一參一控”問題，此次曝出的傳聞稱，因“國(guó)務(wù)院特批”，可能豁免了銀河證券“一參一控”。不過，銀河證券有關(guān)人士卻否認(rèn)了“國(guó)務(wù)院特批”的說法。
一幕現(xiàn)實(shí)的羅生門。除非股權(quán)問題已解決，否則，“一參一控”矛盾就難以繞開。特批并非個(gè)案，財(cái)經(jīng)評(píng)論家賀宛男有過粗略統(tǒng)計(jì)，自2009年7月恢復(fù)發(fā)行新股的兩年，特批一族募集資金約占兩年來IPO的四分之一。
知道資金大部分去哪兒了嗎？就在這里。中國(guó)股市“跌跌不休”，頂梁柱失去脊梁作用。設(shè)想一下，道瓊斯指數(shù)中30家工業(yè)股全都疲軟不堪，而蘋果、微軟只能在境外上市，美國(guó)的股市會(huì)怎么樣？
不僅有特批，還有區(qū)域優(yōu)先政策，或許都會(huì)使股票發(fā)行市場(chǎng)化面臨阻力。在5月30日證監(jiān)會(huì)召開的媒體通氣會(huì)上，除了強(qiáng)調(diào)行業(yè)市盈率標(biāo)準(zhǔn)、將建立IPO中介機(jī)構(gòu)不良行為記錄制度，并納入監(jiān)管體系等一系列令人鼓舞的政策外，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，擬在IPO審核過程中，推出某些地區(qū)企業(yè)優(yōu)先審核，滬深交易所均衡安排的審核工作機(jī)制，以此支持西部經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。8月9日晚間，證監(jiān)會(huì)公布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票深交所申報(bào)企業(yè)基本信息情況表》中，首次將12個(gè)省區(qū)市及比照?qǐng)?zhí)行的地區(qū)首發(fā)在審企業(yè)以“*”號(hào)標(biāo)出。
中國(guó)股票市場(chǎng)啟動(dòng)之時(shí)，各地區(qū)、各部門發(fā)放指標(biāo)，形同發(fā)鈔狂歡，有指標(biāo)的一夜平步青云，很多上市公司上演從乞兒到富翁的精彩橋段。此后建立起發(fā)行體制，我們正在一步步向市場(chǎng)化接近，但新時(shí)代的點(diǎn)石成金仍然在上演?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》最近一期雜志，論及中國(guó)國(guó)企困境，特別強(qiáng)調(diào)這些企業(yè)缺乏有效的監(jiān)管者?？梢韵胂?，監(jiān)管者面對(duì)某些公司時(shí)，是如何地難以措手。
上市不應(yīng)該成為扶貧工具，不應(yīng)該成為特殊獎(jiǎng)賞，不應(yīng)該成為政府解決資金困境的渠道。平等的上市機(jī)會(huì)，是市場(chǎng)化發(fā)行的前提。對(duì)此，監(jiān)管層也正在努力。
境內(nèi)股票市場(chǎng)上演著一幕幕烏雞變鳳凰的戲碼，在股票發(fā)行時(shí)既要考慮到支柱企業(yè)，又要考慮到區(qū)域平衡發(fā)展，還要優(yōu)先發(fā)展創(chuàng)新技術(shù)，更有個(gè)別企業(yè)千方百計(jì)擴(kuò)大尋租空間。當(dāng)眾多繩索捆住發(fā)行制度時(shí)，實(shí)現(xiàn)發(fā)行市場(chǎng)化何其難也？
但斌說，為什么像騰訊、百度、新浪、奇虎360等中國(guó)經(jīng)濟(jì)體中最有活力的公司要到境外上市？股權(quán)結(jié)構(gòu)等不是推脫的借口。在中概股折價(jià)遭遇池魚之災(zāi)的中國(guó)大型IT企業(yè)、民間教育機(jī)構(gòu)，無不是中國(guó)最具活力的民間企業(yè)。
股票市場(chǎng)需要經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)的真神。
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